銅價反彈 標指回升軌

【明報專訊】歐美製造業疲弱，國際銅價上周一度跌穿每噸7000美元大關，到周五美國公布4月非農業新增職位16.5萬個，多過市場預期，紓緩投資者對經濟前景憂慮，刺激股市及商品價格回升，美股標指升穿千六點關口兼重上升軌，銅價亦告回彈，上周五急升近6.8%，為近年半以來最大單日升幅，「升市派對」有望繼續。


淡友憂升勢脫離實體經濟

上周五升市對美股意義重大，標普500指數先升破1600點關口，又重上去年11月起的上升軌道。去年11月奧巴馬成功連任，標指一度大跌至1350點水平，然後美股展開「報復式」升浪，從去年11月中到今年4月中的升幅高達一成半。但到4月中後，標指回軟，經大半個月後，上周五標指首次升穿千六點創新高，並重上上升軌道（見圖1）。


由去年11月至今計算，除了4月的一次，標指亦曾在去年12月及今年2月一度跌穿這上升軌道，然而標指兩次都在短期內重上軌道，並再次展開相當可觀的升勢。參考上兩次經驗，今次標指重上軌道，可能意味短期會再次展開新一段升浪。


另外，國際銅價大幅反彈，亦紓緩投資者對經濟前景憂慮。投資界向稱銅為「銅博士」（Dr. Copper），因為工業生產及興建樓宇等經濟活動，需要用大量的銅等金屬材料，所以銅價走勢通常可預示全球經濟走向，過往銅價與標指的走勢便幾乎同步。


然而兩者的走勢自去年起開始背馳，標指繼續上揚創新高，銅價則向下尋底，到上周一度逼近18個月以來低位（見圖2）。不少質疑股市升勢的「淡友」紛指出，股市升勢脫離實體經濟表現，最終股市會追回跌幅。


銅價股市背馳突放緩利好

近期股市指數反映央行流動性，遠多過實體經濟表現，是不爭事實。一路看淡的分析師Albert Edwards上周初曾聲稱，銅價低迷反映升市派對已結束，叮囑投資者不要做最後離場的一個，但上周五銅價急彈超過6%，卻向淡友們潑了一盤冷水。雖然銅價尚未與股市「重合」（銅價至少要回升至每噸9000美元才算），但至少紓減了投資者對股市及銅價進一步背馳的憂慮，在多個利好因素下，「Sell in May」的傳統智慧今年未必奏效。


明報記者 謝德健