可售物業大增 潤地看升18％

【明報專訊】中國經濟數據表現持續疲弱，中央政府對打壓樓市勢必變得更加投鼠忌器，困擾內房板塊多時的政策陰霾可望進一步消散。兩大龍頭中國海外（0688）及華潤置地（1109）相較，今年可銷售資源增幅較大的潤地可以看高一線。


事實上，中國海外今年的可銷售資源僅僅增加14%。今季的新盤數目亦較少，意味期內的銷售將會放緩，這或者成為集團股價的逆風。華潤置地今年的可銷售資源則增加36%至950億元（人民幣．下同），單單這方面的增幅已較中國海外及大部分同業為大。今明兩季的新盤數目亦將會較首季為多，換言之，集團期內的銷售可望愈戰愈勇，有望成為集團股價的催化劑。故兩者相較下，華潤置地自然可以看高一線。


銷售目標570億 達標難度不大

事實上，華潤置地今年的合同銷售目標為570億元，按年增長9%，根據上述的可銷售資源，集團的去貨率只要達到60%，就可以達標。值得留意的是，集團的執行能力之佳，於整個板塊中是數一數二，集團去年的去貨率其實高達75%。由此觀之，集團要繼去年後再次超標，難度不大。


華潤置地今年首季的合同銷售就按年增長129%至187億元，達標率為33%，再加上截至去年底為止尚未入帳的合同銷售525億元，集團手頭上尚未入帳的合同銷售多達712億元，基本上已經鎖定集團今年大部分營業額。


淨資產折讓 應可看齊中海外

論估值，集團現時的股價，對比今年的預測淨資產值呈現24%的折讓，雖然較同業享有較高溢價，但基於集團的龍頭地位及較佳的增長前景，上述折讓存在一定收窄空間。假若上述折讓只是收窄至10%（中國海外為5%），集團的股價也存在18%的上升空間。