【明報專訊】偶爾因事跑進尖沙嘴一幢新蓋成的商業大廈，眼前的景象叫人嘖嘖稱奇。大廈的工作人員正為上百要乘升降機的客人服務，努力地讓客人能在最短的時間乘搭升降機。後來發現，整幢大廈的租戶，都是跟醫療服務有關的公司，如﹕各類專科的私人診所以至化驗所。因星期六只有半天開診，要病人及家屬只好擠在同一段時間來訪，造成「塞」奇景。在人群中走過，職業病影響下讓自己深深感到，醫療服務的確是一門「長做長有」的好生意。
醫療服務「長做長有」
其實，在基金界亦有一門相似的好生意，就是新興市場投資。年輕時接觸這個投資資產類別時，它只代表有別於傳統已發展市場投資的一個代名詞。但隨時局發展，自己才發現，新興市場一詞很有意思。投資市場本身就像一個人成長一樣，年輕的市場會慢慢發展成為成熟的市場，韓國市場就是這樣。所以不時大家會聽到有關韓國市場被納入已發展市場指數的消息，因而令市場為之興奮。另一方面，更重要的是，市場上總會有像小孩出生一樣的新市場加入，使新興市場成為歷久不衰的投資資產類別。
新興市場估值10年新低
新興市場的第一波行情從2003年開始，由三名高盛經濟師所提出的「金磚四國」揭幕，跑到2007年的雷曼事件結束。以美元計算，金磚四國在這段時間的平均回報達到每年47.5%，而新興市場在同期亦有平均每年33.7%的回報。第二波行情在2008年金融危機後，各國相繼推出刺激經濟方案開始，首年反彈超過70%。但在最近兩三年，新興市場的光芒遠遠不及不被看好的已發展市場如美國甚至歐洲，近期南美新興市場的波動更令投資者為之卻步。在兩者差距愈走愈遠的情下，根據匯豐證券最近的一份報告指出，新興市場相對已發展市場的估值已是10年的新低。
他們指出根據歷史數據計算，在現時10倍的預估市場市溢率下，新興市場未來12個月的平均表現可達到20% （範圍﹕-20% 至80%）。
亞洲市場總比重漲到63%
在全球新興市場指數中，亞洲市場的總比重已由以前的50%輾轉漲到63%。而當中大中華（中國加台灣）市場已佔了地區的一半，如前文提及，在馬年，相信中國大陸市場會因改革的推進而出現估值重估的情，這預期將有利新興市場的收窄與已發展市場的估值的距離。而且，中國市場將有機會成為新興市場指數跑贏指數的一員，成為全球新興市場基金追趕的目標，一洗多年頹風。
安保投資大中華區股票投資主管
[何國良 基金看世界]
