經濟數據 左右加息步伐

【明報專訊】有「聯儲局通訊社」之稱的《華爾街日報》記者Jon Hilsenrath早前指出，在下周會議決定加息不是爭議性的決定，更困難的是如何交代加息步伐。


CME Group提供的利率期貨數據顯示，聯儲局在下周加息四分之一厘的可能性達85%。根據聯儲局10月會議紀錄，大部分官員同意逐步提高利率目標區間是合適的。聯儲局主席耶倫最近亦重申，未來幾年經濟無法承受極高的利率。到底當前美國的經濟狀况與以往加息周期相比又如何呢？


失業率符以往加息周期中值

隨着就業市場持續改善，上月失業率跌至5%（圖1），符合以往加息周期的中位數。不過第三季GDP按季折合成年率為2.1％（圖2），低於過往加息周期的中位數。聯儲局用以衡量通脹的PCE物價指數，10月按年僅輕微增長0.2%（圖3），不單遠遠低於之前的中位數，更是以往加息周期期間未試過的低水平。


GDP及物價指數偏低

以往幾次加息周期的經濟和通脹增長都較現時強。在1989至92年，聯儲局透過減息帶動經濟復蘇，至1993年第4季GDP按季折合成年率增長5.4%。由1994年2月至95年2月，利率由3厘上調至6厘。


1999年起現科網泡沫，加息前GDP為3.3%。聯儲局在1999年6月至2000年5月將利率由4.75厘上調至6.5厘。之後美國房地產蓬勃發展，PCE物價指數至2004年中升至2.8%，信貸市場出現泡沫迹象。官員當時保證加息將「慎重有序」（measured），令加息受限於每季四分之一厘的節奏。


本周議息聲明或較具彈性

為免重演這種規律化加息，本周的議息聲明可能較具彈性。Hilsenrath指出，例如像10月會議紀錄，指未來利率的調整幅度可能高於或低於聯儲局當前預期，按經濟表現而定。聯儲局官員對加息的最新預測備受關注。