林少陽﹕論投資與投機的分別

【明報專訊】年近歲晚，又到朋友敍舊的季節。朋友知道我做基金經理，每次見面少不免談及明年的投資部署。大部分朋友只是當作開場白，而非認真攞貼士，但偶然亦會遇見一些極其認真的投資者，彼此志趣相投，共同交流大家對時局經濟以至投資的一些看法，誠為人生美事。


談到投資部署，我常常感到異常困惑，因為我很認真的相信，基於人生閱歷、性格、知識上的差異，投資其實沒有劃一一套適合全人類的方法。對我而言是最好的財務安排，對你來說可能並不適合。


投資部署因人而異

舉個例子，朋友A的耐性非常有限，假如你叫他安心買入並持有恒生(0011)、長建(1038)、電能(0006)等股份收息，他一定會在買入後不夠兩個星期，賺或蝕了一兩個巴仙之後，便被這批股份悶走了。不過，對於我另一位職業女性朋友B來說，由於她的事業及家庭工作異常繁忙，根本沒有心思處理價格經常急升暴跌的投機類股份，上述的公用股很可能是她最好的退休投資組合核心成員。


當然，上述這批穩健股份，很難令一位剛出來社會做事對累積個人財富有無限渴求的年輕投資者滿意，因為這類股份很難會在三五年內，會有令人喜出望外的收穫。


這些年輕的投資者，他們並不是欠缺耐性，因為他們有的是青春，沒有的是本錢。正如已故德國股神科斯托蘭尼其中一句名言說：錢多的人，可以投機；錢少（他是指當今社會的中產人士，憑工作報酬、省吃儉用得來的積蓄，有望退休後可過安穩的生活）的人，不可投機；沒錢（當然不是真的一貧如洗，只是閒資不多）的人，必須投機！一位剛出來社會工作的年輕人，他（她）很可能將有幾十年的工作壽命，時間就是他（她）最大的本錢，即使一時投機失利，未來仍然有很多機會重新積存資本，東山再起。


很多人以為，投資一定必須長線，而投機就一定是短線買賣，這其實是一場誤會。所謂的投資，其實是泛指所有能保證本金安全及合理回報的買賣行為。例如，假如有一家上市公司即將私有化，而你很肯定私有化的建議必定會獲得股東通過，甚至有一些情况，獨立股東已經通過了私有化或出售股份建議，但是市場上仍然存在著若干短時間內的套利空間。即使這單交易前後需時不足一個月，它仍然應被界定為投資，因為買賣的決定跟做定期存款無異。


不以長短線定義 而是看保不保本

反之，假如買家在買入某家公司的股份之前，已清楚知道其行業的前景並不明朗，但是如果發展順利，這家公司將成為千億市值的行業龍頭，現時幾十億的股權價值，五年後可能只剩幾億，或十年後變成千億。在衡量得失之下，買家仍然願意用幾年碰碰自己的運氣。雖然這單買賣由一開始已知道要坐幾年，但這依然是一項投機活動，因為由始至終，本金的安全並沒有保障。


[email protected]

以立投資董事總經理

[林少陽 細味．投資]