摩通：恒大槓桿式吞萬科

【明報專訊】恒大（3333）對入股萬科意圖閉口不談，曾指出恒大有意介入萬科管理層的摩根大通再發報告，稱恒大可能以槓桿式收購，成為萬科控股股東，重演電訊盈科（0008）當年併購香港電訊的「蛇吞象」一幕。


摩通認為，恒大增持萬科A股的戲碼，愈來愈傾向以槓桿式收購，直至成為控股股東的方向發展；就如2000年電盈併購香港電訊一樣，首先通過在二級市場購買，然後通過配股籌資，來收購其他股東的股份。摩通又稱，恒大目前持股萬科6.82%，很可能進一步買入萬科A股，如再買入11%，其後向其他股東收購股份，如寶能持有的25%，安邦持有的6%，以及有傳屬於中渝置地（1224）主席張松橋的Nexus Capital，以及鼎珮證券等持有的1.5%股權，最終持股比例可超過50%。報告又稱，按照萬科A股股價，取得50%股權需要1200億元（人民幣•下同），其中30%恒大可以通過配股支付，餘下以現金支付，以確保恒大為控股股東。但報告又稱，這亦存在風險，可能觸發全面收購，最終的資金需求或達2400億元。


債務高企 維持「跑輸大市」評級

摩通預計，通過收購萬科，恒大淨負債率將由432%降至142%，總資產規模達到1.7萬億，年銷售額達6600億元，佔據內地市場8%至10%的份額；該公司又稱，恒大通過收購萬科，對萬科H股（2202）影響正面，萬科A股漲幅有限。惟認為恒大債務仍高，維持「跑輸大市」評級。