利豐可趁低吸納

【明報專訊】踏入兔年，港股未見有運行，不過不少股份短期已呈超賣，並跌至主要支持位，短線應有一定的博反彈空間，尤其一批早前表現強勢的股份，近日也被洗倉，估計短期離底不遠，其中可留意已從高位回落了近10%的利豐（0494）。該股早前表現強勢，踏入2011年後，反覆創新高，於上月24日最高見過51.95元，不過近日也不敵大市跌勢，終現回吐，但再以其未來幾年持續增長的勢頭來衡量，現價46.95元已呈相當的吸引力，建議可以吸納，博其稍後再向高位進發，上望目標則看美林早前所定的55元目標價。

市場低估沃爾瑪採購合約盈利

利豐未來的增長勢頭源於與沃爾瑪的關係，據瑞信早前發表的報告指出，市場低估了利豐取得沃爾瑪的採購合約所帶來的盈利貢獻，一般估計利豐市佔率因而達到10%，反映2013年公司營業額高達46億美元。由於沃爾瑪致力降低成本5%至15%，以及加強與利豐合作，估計沃爾瑪有極大意欲，透過雙方合作，以提高給予利豐的外判比重。瑞信又指出，由於業務量增加，以及營運帶來槓桿效應，進一步推高毛利水平，最樂觀估計若利豐市佔率由10%，增至30%，毛利率因而擴大1個百分點，新增純利約27億元。

利豐未來另一個亮點就是繼續壯大，據美林早前的報告指出，利豐擁有10億美元儲備，估計其將會繼續於內地尋找併購機會，以及估計今年亞洲區，由中國及日本開始，將成為該公司重要的高端市場。

估值方面，按綜合預測，利豐2010年至2012年度每股盈利分別為1.327元、1.769元及2.146元，折合現價46.95元的預測市盈率為35.4倍、26.5倍及21.9倍。由此趨勢看，利豐的增長勢頭可得以持續，股價反覆創新高的機會高，建議可趁低吸納。

撰文：陳承龍