24.5元以下買領匯

【明報專訊】在昨天，慧雅提到對某些公司而言，管理層的角色相對不是那麼重要。另一方面，某些行業的前景亦未必那麼難判斷。譬如以合和實業（0054）的廣深珠公路，港鐵（0066）的鐵路系統和土地發展權為例，它們的價值究竟是平穩向好或是下跌，並不見得真是一很難判斷的事，一般人的判斷亦未必一定不及專業人士。

大眾行商場 直接比較資產質素

從這角度看，一個評估公司價值的方法，是找出大公司的主要資產，然後作出判斷。其實，對某些資產而言，未必需要很高深和專門的知識才可作出判斷，譬如以太古廣場、又一城、太古城商場、時代廣場、海港城等資產為例，那一個較好，一般人的判斷未必會差過身在紐約的基金，蓋大眾每天也和它們接觸，對於那些經營得較好，並不是那麼難找出來。當然，管理層會影響資產的價值，不過在地產業方面，管理層的質素應是相對地較次要，蓋一件優質資產，即使遇上普通的管理層，相信也能帶來不俗回報。不過若資產質素差，即使管理層質佳，他所能做到的都有一定限制。

以筆者之見，資產值對公司的投資價值十分重要，因此慧雅一直都頗多建議吸納地產股，因為它們至少有資產作後盾。以慧雅之見，資產值這因素是十分重要的，若一家公司的資產是優質，即使它的管理層不懂得盡量運用，相信它也甚有可能遇到被平反的一天。從這角度看，領匯（0823）這個案頗重要和具啟發力。無論如何，慧雅早前曾到領匯旗下的樂富商場，發覺在重新裝修後，該商場的觀感比以前改善了不少。以慧雅之見，領匯是一可攻可守的股票，建議在24.5元以下吸納。

施慧雅

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