看好能源非必需品股

【明報專訊】投資策略方面，孫瑜指出，一旦中國經濟增長率成功「保八」，投資者將由防守性股票轉投周期性股票的懷抱。其中，他看好能源、非必需消費品及信息科技板塊；看淡電訊服務及醫藥板塊；至於金融板塊，雖然人民銀行下調存款準備金率（RRR）會惠及金融業，不過由於其結構性風險仍然存在，故看法只是中性。


孫瑜表示，他之所以看好能源板塊，第一是因為該板塊的估值水平較低，只有8倍市盈率；第二是因為通脹回落，有利煉油業務的毛利率上揚；第三，石油特別收益金的起徵點，由每桶40美元調高至每桶55美元，將為石油企業節省約400億元人民幣的稅務開支；第四，他預期，能源價格將進一步市場化，能源企業將擁有較大的定價自主權。至於看好非必需消費品板塊，則是因為行業未來兩年每股盈利的增長率可望維持於12.8%。


電訊服務板塊 今年冇運行

孫瑜看淡電訊服務板塊則是因為它屬於防守性行業，另一方面，該板塊於2012至13年要面對更多的價格管制措施，盈利表現或受影響。至於醫藥板塊，雖然限價令等政策的影響力已漸漸消退，不過在中央政府繼續努力打壓藥費的大氣候下，該板塊始終要面對較大的監管及政策風險。至於金融板塊，雖然孫瑜預期人民銀行今年上半年將進一步調低存款準備金率1.5個百分點，不過地方政府債務、銀行表外業務、影子銀行業務以及房地產市場泡沫等結構性風險仍然揮之不去，故看法只是中性。