美元兌瑞郎 次季料見0.96

【明報專訊】近日，市場又傳出聯儲局將有另類QE（量化寬鬆措施）面世。姑勿論最後形式如何，近期各大國央行都紛紛放水，如歐洲央行3個月內兩次放水，以及英倫銀行及日本央行再QE 。你QE，我又QE，大家好像不再將通脹放在眼內。


瑞士連月現通縮情况

QE的作用，是希望製造通脹，鼓勵消費。環觀主要國家，其實最需要QE的地方是瑞士。以經濟增長來說，瑞士去年第4季錄得1.3%增長，高出同期歐元區的0.7%。不過，細看其物價，瑞士已經連續5個月錄得按年通縮，其生產物價指數更已連續10個月錄得按年下跌，顯示在這環球物價俱升下，瑞士國內不但無成本上升壓力，更出現收縮情况。


瑞士國內見通縮，或許與其貨幣大有關係。自2008年金融海嘯後，把瑞士按年通脹與其匯率比一比，就可見兩者關係頗為密切。不過，自去年9月瑞士央行把歐元兌瑞郎定限在1.20後，瑞郎兌美元已經大幅回軟。若此勢仍能持續，國內通縮情况或將稍見紓緩。


瑞郎避險力已下滑

自今年1月美元見頂後，瑞郎就是繼澳、紐元後表現最好之貨幣，累升5.5%。不過在第一輪歐債期（2009年11月至2010年6月美元高低位計），瑞郎累跌13.7%，在G7貨幣中跌幅只僅次於歐元的20.4%，但第二期歐債爆煲期（2010年11月至12月）瑞郎只跌約4.3%，跌幅只列G7貨幣中游。由此可見，當時瑞郎能避險與否，實在教人摸不着頭腦。


不過，自去年封頂後，瑞郎避險力的確已下滑，現階段只與其他貨幣一樣跟美元升跌而行。如坊間所言：「升得多，跌得愈多」，因此，若果大家要risk off，考慮一下瑞郎無妨，估計美元兌瑞郎第2季先見0.96。


劉振業

交通銀行香港分行市場部