捕捉市場升跌 知易行難

【明報專訊】近幾星期的新成員表現不俗，如稻香（0573）、中芯（0981）、華創（0291）等均跑贏大市，開倉至今亦不乏高雙位數字回報的股份，如海爾（1169）、天虹（2678）、光國（0257），早期的中油燃氣（0603）等，但整體回報卻未見突出，只曾於年初大幅跑贏大市，很快便打回原形，這個任務確實相當困難。


要跑贏大市，一般有3個途徑，一是Alpha，即股份本身質素佳，可持續跑贏大市，例如過去10年的恒安（1044）、這幾年的長城汽車（2333）等，這些股份可說千中無一，多屬可遇不可求，巴菲特便是以這個方式成為富豪。


另一是Time the market，成功捕捉市場升跌。這是一種說易行難的方式，精明的交易員，在一個20%、30%的升浪中，能掌握到其中的15%便已相當厲害。首先，你不會在底部重注，因為當時尚未形成升勢；你也不可能在最高位離場，因為高位是跌後才知道的，大家都會較遲離場，總會將一些回報放低，重點是不要做最遲或較遲的一個。


高啤打值股 往往買得少

基金經理則多數是加減beta值。基金規定現金水平不能過高，通常做法是70%、80%或更多與大市同步，例如大家都話看淡內銀，但大家都冇得唔買（對冲基金除外），餘下部分就視乎市况，當發覺資金流強勁，便率先追入高啤打值股份，過去10年是資源股，現在則是消費股，如家電、手機等。買入真的是基本因素嗎？當然不是，創維（0751）應有價值9倍市盈率還是12倍，主席和大股東也答不到你，主要還是看資金流，但這已相差30%。跌市時大家則湧向低啤打值股，如房託、高息股等。


跑贏太難 加倉稻香

在牛市中，基金經理可透過追入高啤打值股份而成為明星，但通常都只有3數年時間便玩完，但這已足夠他賺夠提早退休生活所需，之後就靠上帝保佑。真正能在5年至10年長期跑贏的，實在相當罕見，跑不贏大市其實很正常。本倉主要是介乎1和3的方法，但成立至今，升勢強勁的往往買得少，重注的國指則沒有進帳，再加上錯誤難免，也就只能與大市差不多。本周決定增持1萬股稻香。


明報記者 張兆聰