外遊需求升 國航看高一線

【明報專訊】內地禽流感疫情對旅遊業的影響減退，加上人民幣持續升值，以及燃油成本上漲壓力緩和利好因素支持，航空股有能力反彈。國航（0753）國際航線較多，長遠可受惠國外旅遊需求上升，前景值得看高一線。


七成債務屬美元 受惠人幣升值

內地媒體報道，五一小黃金周期間，旅遊需求旺盛，一線旅遊城市旅遊收入保持穩定增長；同時國外旅遊市場也有明顯增幅，熱門如泰國、歐洲旅遊更有雙位數增長，反映禽流感對國內旅遊並沒有構成重大影響，外遊意欲也未受到經濟不振影響。


客座率達81.7% 營運勝同業

事實上，內地居民收入改善，加上人民幣升值，進一步增強國外旅遊購買力，有助提升旅遊意欲。國航表示近期日本航線已按月錄得增長，有望受惠國際航線復蘇，隨着旅遊旺季來臨，營運數據轉佳，對股價將起積極作用。


國航首季客運運力增長5.5%，客座率增加2.4個百分點至81.7%，營運更勝同業；期內營業收入微跌1%，盈利則增長4%，主要是匯兌收益、增值稅改革減低成本，以及聯營投資收益增加帶動。截至去年底，國航美元債務佔總債務逾70%，相比南航（1055）及東航（0670）分別逾95%及25%，受惠人民幣升值程度不小，加之增值稅改革帶來的利好因素持續發酵，將可支持未來業績表現。


目前國航市帳率1.3倍，較10年平均約2倍折讓35%，為近年偏低水平，低估值有助股價抗跌力。走勢上，去年3個多月，該股主要在5.9元至7元之間上落，即使面對禽流感威脅，也未有跌穿區間底部，可以考慮在波幅內炒作，並待營運數據帶動股價突破。