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【明報專訊】半價賣電視 樂視夠「癲」但難「覆」
電視機股前天股價大跌，創維（0751）及TCL多媒體（1070）分別瀉12%及10%，導火線是內地網絡視頻公司樂視網（300104.CH），高調推出「超級電視」新產品（LeTV Super TV）。60吋及39吋型號售價僅為人民幣6999元及1999元，比同類產品牌平足一半。「牌面」卻屬頂級：夏普Panel、高通4核1.7GHz處理器、富士康代工和播控平台CNTV。董事長兼CEO賈躍亭更揚言「超級電視」將成為讓用戶重回電視機前的「顛覆者」。
筆者對於樂視夠「癲」是肯定的，但能否「覆」就抱有疑問。
首先，樂視聲稱「超級電視擁有顛覆性的多重盈利模式，不再依賴硬體盈利」，但其定價策略好明顯是打價格戰。雖然樂視網市值達230億港元，比創維的157億元及TCL多媒體的79億元更高，但這是建基於其高達98倍的歷史市盈率上。根據彭博的數據，樂視去年的盈利及經營現金流分別只有人民幣1.9億元及7200萬元。創維分別為12.7億元及11億元，而TCL多媒體則分別為9億元及19億元。即樂視的盈利及經營現金流規模只及創維及TCL多媒體的15％至21%及4％至7%。况且，樂視去年底淨負債率高達75%。只靠內容年費490元，在財力有天壤之別的前提下，筆者對於樂視燒錢能燒多久是極之令人懷疑的。
樂視財力 遠遜行業老大
有券商將樂視跟小米及蘋果相提並論，筆者認為吹水亦吹得太過分了。小米雖然較國外大牌子廉，但於內地的水平絕對屬於「高檔」，利潤率高、品牌價值高。蘋果更加不用說，OS及硬件技術仍是前列，更重要的是有多項專利。至於樂視的超級電視，硬件全是外包，但電視機對技術上的要求遠高於手機。其網上直銷的手法亦不符合消費者的習慣：電視機唔睇就買？安裝、配送、售前售後服務通通唔知得唔得。
最後，相信樂視的目標群是一線城市，而創維及TCL多媒體則是農村市場。樂視的出貨量預計只有10萬至20萬台，只是去年電視市場約4500萬台的1%不到。筆者認為樂視無論成功與否對創維及TCL多媒體的威脅將會是非常有限，前天的大跌有給讀者執平貨的好機會。
綠地參股 盛高或成飈升股
另外，昨天內地龍頭地產商綠地公布參股盛高置地（0337）。細節頗複習，但重點是盛高置地主席一股都無賣，加上綠地於內地的龍頭地位及注資可能，筆者相信盛高置地有潛力成為其中一隻最勁的飈升地產股。有機會再談。
股飈
[email protected]
逢周二、三、五刊出
電視機股前天股價大跌，創維（0751）及TCL多媒體（1070）分別瀉12%及10%，導火線是內地網絡視頻公司樂視網（300104.CH），高調推出「超級電視」新產品（LeTV Super TV）。60吋及39吋型號售價僅為人民幣6999元及1999元，比同類產品牌平足一半。「牌面」卻屬頂級：夏普Panel、高通4核1.7GHz處理器、富士康代工和播控平台CNTV。董事長兼CEO賈躍亭更揚言「超級電視」將成為讓用戶重回電視機前的「顛覆者」。
筆者對於樂視夠「癲」是肯定的，但能否「覆」就抱有疑問。
首先，樂視聲稱「超級電視擁有顛覆性的多重盈利模式，不再依賴硬體盈利」，但其定價策略好明顯是打價格戰。雖然樂視網市值達230億港元，比創維的157億元及TCL多媒體的79億元更高，但這是建基於其高達98倍的歷史市盈率上。根據彭博的數據，樂視去年的盈利及經營現金流分別只有人民幣1.9億元及7200萬元。創維分別為12.7億元及11億元，而TCL多媒體則分別為9億元及19億元。即樂視的盈利及經營現金流規模只及創維及TCL多媒體的15％至21%及4％至7%。况且，樂視去年底淨負債率高達75%。只靠內容年費490元，在財力有天壤之別的前提下，筆者對於樂視燒錢能燒多久是極之令人懷疑的。
樂視財力 遠遜行業老大
有券商將樂視跟小米及蘋果相提並論，筆者認為吹水亦吹得太過分了。小米雖然較國外大牌子廉，但於內地的水平絕對屬於「高檔」，利潤率高、品牌價值高。蘋果更加不用說，OS及硬件技術仍是前列，更重要的是有多項專利。至於樂視的超級電視，硬件全是外包，但電視機對技術上的要求遠高於手機。其網上直銷的手法亦不符合消費者的習慣：電視機唔睇就買？安裝、配送、售前售後服務通通唔知得唔得。
最後，相信樂視的目標群是一線城市，而創維及TCL多媒體則是農村市場。樂視的出貨量預計只有10萬至20萬台，只是去年電視市場約4500萬台的1%不到。筆者認為樂視無論成功與否對創維及TCL多媒體的威脅將會是非常有限，前天的大跌有給讀者執平貨的好機會。
綠地參股 盛高或成飈升股
另外，昨天內地龍頭地產商綠地公布參股盛高置地（0337）。細節頗複習，但重點是盛高置地主席一股都無賣，加上綠地於內地的龍頭地位及注資可能，筆者相信盛高置地有潛力成為其中一隻最勁的飈升地產股。有機會再談。
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