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【明報專訊】聯儲局加息，對美國而言並非壞事，但對其他經濟體則很難說。本周環球市場焦點，固然是聯儲局會否落實加息，以及留意耶倫對恢復加息之後，今後儲局加息頻率的意向；然而更重要的是，必須留意耶倫會否大篇幅戮力推銷美國經濟復蘇前景。
長期低息 仍未能拉高物價
傳統智慧認為，息率愈低，貨幣流轉持續加速，通脹壓力隨之增加。然而，全球各大央行的超低息與超寬鬆貨幣政策維持多年，始終未見所謂的超級通脹出現，究其原因，與資金去向有莫大關係。
正如筆者曾在不同的公開場合反覆強調，央行即使出動殺手鐧「印銀紙」，新增貨幣供應始終未有流出大街，部分一直留置在銀行體系，用於修補信貸緊縮危機以來的缺口、或用於支援政府免陷債務危機，真正透過放貸離開銀行體系進入市場的資金，又往往流到資產炒賣領域（包括房地產、股票等），而不是流入「大街」用於振興實體經濟。大部分小市民眼見資產升值速度遠超加薪速度，為保購買力惟有集中投資，節省消費，以致各地內需普遍呈現疲態。加上環球能源價格大跌，進一步加深通縮風險，固量寬也未能引發通脹預期。
利率正常化 有利通脹升溫
所以反過來說，加息又未必一定帶來通縮。甚至有經濟學者開始提出，率先堅持利率正常化的美國，反而最有條件令通脹升溫。原因很簡單，只要國民相信經濟持續向好，零售物價勢必上漲，提前消費行為將快速令零售市道升溫，屆時百業興旺，實體經濟齒輪就有機會重新轉動起來。
資金回流美國 其他經濟體陷嚴冬
經濟增長或放緩，皆是信心問題。懂得玩弄語言藝術的央行官員，就是要誘導市場預期。因此，本周耶倫講話，只要能夠說服市場相信美國經濟基調夠強、甚至具備通脹回歸的條件，足以支持有序加息的政策，環球投資者將會非常樂意把海外資金調返美元與相關資產。美匯、美股、美債齊齊做好，耶倫就可以功德圓滿。當然，面對資金外流的其他經濟體，則恐怕要面對另一嚴冬。
■本周環球金融市場預測：
黃金（現貨）： 1050 至 1100 美元
歐元（現貨）： 1.0800 至 1.1100 美元
標普（現貨）： 1994 至 2064 點
轉載自《王冠一財經頻道》周一會員通訊；更多數據可參考《冠一多空指標》（www.c1syndex.com）
wongsir.com.hk
冠一資產管理 首席策略師
[王冠一 國際財經]
長期低息 仍未能拉高物價
傳統智慧認為，息率愈低，貨幣流轉持續加速，通脹壓力隨之增加。然而，全球各大央行的超低息與超寬鬆貨幣政策維持多年，始終未見所謂的超級通脹出現，究其原因，與資金去向有莫大關係。
正如筆者曾在不同的公開場合反覆強調，央行即使出動殺手鐧「印銀紙」，新增貨幣供應始終未有流出大街，部分一直留置在銀行體系，用於修補信貸緊縮危機以來的缺口、或用於支援政府免陷債務危機，真正透過放貸離開銀行體系進入市場的資金，又往往流到資產炒賣領域（包括房地產、股票等），而不是流入「大街」用於振興實體經濟。大部分小市民眼見資產升值速度遠超加薪速度，為保購買力惟有集中投資，節省消費，以致各地內需普遍呈現疲態。加上環球能源價格大跌，進一步加深通縮風險，固量寬也未能引發通脹預期。
利率正常化 有利通脹升溫
所以反過來說，加息又未必一定帶來通縮。甚至有經濟學者開始提出，率先堅持利率正常化的美國，反而最有條件令通脹升溫。原因很簡單，只要國民相信經濟持續向好，零售物價勢必上漲，提前消費行為將快速令零售市道升溫，屆時百業興旺，實體經濟齒輪就有機會重新轉動起來。
資金回流美國 其他經濟體陷嚴冬
經濟增長或放緩，皆是信心問題。懂得玩弄語言藝術的央行官員，就是要誘導市場預期。因此，本周耶倫講話，只要能夠說服市場相信美國經濟基調夠強、甚至具備通脹回歸的條件，足以支持有序加息的政策，環球投資者將會非常樂意把海外資金調返美元與相關資產。美匯、美股、美債齊齊做好，耶倫就可以功德圓滿。當然，面對資金外流的其他經濟體，則恐怕要面對另一嚴冬。
■本周環球金融市場預測：
黃金（現貨）： 1050 至 1100 美元
歐元（現貨）： 1.0800 至 1.1100 美元
標普（現貨）： 1994 至 2064 點
轉載自《王冠一財經頻道》周一會員通訊；更多數據可參考《冠一多空指標》（www.c1syndex.com）
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冠一資產管理 首席策略師
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