【明報專訊】於水泥價格下滑、營運及銷貨成本上升三大利淡因素夾擊下，水泥板塊普遍交出令人失望的首季「成績表」，而它們次季能否反彈，相信會是不少投資者關心的焦點。華潤水泥（1313）副董事長余忠良指出，由於水泥庫存已回落至正常水平，全國大部分水泥商的設備運轉率已恢復至九成或以上，這有助大大降低行業的營運成本，故水泥板塊的次季業績應該可以期待。
據大摩資料顯示，全國首季水泥價格下跌9%，七大分區中，華東為重災區，跌幅介乎20%至27%，其次為西北，跌幅介乎9%至30%，之後為華南，跌幅介乎9%至15%。截至目前為止，已有5間水泥公司公布了首季業績，分別是安徽海螺（0914，主攻華東）、中國建材（3323，主攻華東）、金隅股份（2009，主攻華北）、中材股份（1893，主攻西北）以及亞洲水泥（0743，主攻華東），於營運以及銷貨成本大漲下，安徽海螺、中國建材、金隅股份及亞洲水泥首季純利分別按年下跌43.6%、45.9%、32.9%以及76.3%，中材股份更加由盈轉虧。
首季設備運轉率降 推高營運成本
余忠良表示，水泥行業首季的營運成本之所以上升，主要是設備運轉率下降所致。他指出，今年農曆新年之前，全國水泥庫存量多達15至18天（一般情况下，這段時間的水泥庫存量應該是接近零的水平），這大大拖低了水泥行業首季的設備運轉率，至七成半至八成（首季的設備使用率普遍應該為八成半），連帶推高了營運成本。
余忠良指出，水泥庫存高企，與兩項因素有關，第一、是去年9至11月的降雨量較多，令不少建築工程無法施工；第二、是「7•23動車事故」發生之後，全國的鐵路工程被迫紛紛「煞車」，這兩項因素大大打擊了對水泥的需求，結果便是大量水泥存貨累積起來。
去年煤炭價高漲 銷貨成本提升
至於銷貨成本之所以上升，余忠良表示，亦是與上述由去年底帶過來的水泥存貨有關。他指出，去年煤炭價格整體呈現漲幅，故相比去年第一季，去年第四季每公噸水泥的生產成本上升了十幾元人民幣，而這些漲幅跟隨存貨過渡至新一年，順帶推高了1、2月份的銷貨成本。
余忠良透露，雖然華潤水泥首季水泥銷量按年上升三成，而水泥銷售均價亦力保不失，相比去年全年的銷售均價每噸360元人民幣，只按年下跌5.9%至每噸340元人民幣，不過受營運及銷貨成本上漲拖累，集團的毛利率亦有所下降。
鐵路工程多復工 庫存成本將回落
展望次季，余忠良直言，水泥板塊的業務表現一定會較首季為佳。首先，全國八成的鐵路工程已復工，而華南地區的鐵路工程更是全數復工，於需求回升下，次季的水泥銷量將呈「穩中有升」的格局。
其次，水泥行業的庫存比率亦回落至55%至60%的正常水平，帶動設備運轉率回升至九成，故次季的營運成本將出現明顯降幅。此外，農曆新年過後，煤炭價格亦錄得顯著跌幅，故次季的銷貨成本亦會大幅度下滑。
明報記者 崔競文
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