美銀：行業估值吸引 趁低吸納

【明報專訊】針對珠寶板塊銷售增長放緩的情况，各大行普遍看淡其股價表現，瑞銀近日便發表報告指出，受歐債危機拖累，環球經濟前景轉趨不明朗，預料會拖低珠寶相關消費信心，故將行業龍頭周大福（1929）2013年及2014年的預測同店銷售增長，由原來的19%及16%，下調至16%及14%，更將其目標價由原來12.88元降至11.55元。


不過，亦有大行認為現時是趁低吸納的時機。美銀便發表報告指出，珠寶板塊無疑已告別高增長時期，即使如此，行業今明兩年的收入及純利，預料仍會分別錄得28%以及20%的升幅，鑑於行業估值已跌至十分吸引的水平，故建議可以考慮趁低吸納。美銀之所以看好珠寶板塊，主要是因為該行認為，中長線拉動珠寶消費的動力仍在。


首先，是中國的人均可支配收入將繼續上漲；其次，是內地的中層階層亦將不斷壯大。


金價波動 短期不明朗因素

美銀認為，短線較大的不明朗因素會是金價波動，報告指由於珠寶板塊與金價之間的相關系數（介乎-1至+1，愈接近+1，兩者走勢愈呈正比，反之則呈反比）極高，達0.9。因此，只要金價還未擺脫弱勢，珠寶板塊股價難言見底。


揀股方面，美銀較看好周大福，原因有兩個﹕第一，是因為周大福於內地擁有較龐大的銷售網絡（集團56%的收入來自內地），鑑於中國內陸地區的經濟受外圍環境影響較輕微，而且區內工資上漲速度亦較快，故周大福的業務表現會較專注港澳業務的同行為佳。


第二，周大福的黃金對冲比例達100%，亦令其業務受金價波動的影響較小。