長實半年料少賺 全年盈利能見度高

【明報專訊】長實（0001）將於周四公布上半年業績，估計核心純利會出現倒退，主要是期內入帳項目較少所致，但集團推盤進度理想，今明兩年盈利皆有保證，而現價估值相比下依然低廉，中線可以125元為目標。


美銀美林預期，長實上半年核心純利為106億元，按年大幅倒退近七成，因去年分拆和記港口信託上市錄得一次性可觀收益；若撇除攤佔和黃（0013）收益，預計半年核心純利63億元，按年倒退23%，因期內入帳項目較少。


盈利倒退 因去年分拆港口巨利入帳

至於高盛也料長實半年賺105億元，包括攤佔和黃，長江生命（0775）及英國水務NWG溢利52億元，而集團物業有關利潤料倒退35%至53億元，主要來自大圍名城及屯門海譽項目入帳。


長實繼去年參與長建（1038）收購NWG後，上周宣布聯同系內組成的財團收購英國天然氣輸送網絡資產，引起市場關注，雖然攤佔該項目的投資金額僅約24億元，對集團的財政不會產生太大影響，但市場擔心此舉減少其於物業發展的積極性。然而，從集團擁有龐大的財務資源，去年資產淨值逾3000億元及負債率不足一成，以至環境經濟前景不明朗及投資於NWG的回報不俗，增加一些具穩定收入的公用事業投資，有助提高資本運用效率。


折讓收窄至25% 股價可上望125元

近期香港地產市道回暖，新政府上台後，未有積極打壓樓市，逐漸恢復市民入市的意欲，長實早前推售將軍澳項目峻瀅的反應理想，開盤至今1個月已售約1500伙，套現金額近70億元，至今已完成今年銷售目標逾六成。美林估計該公司已鎖定明年香港物業銷售利潤34%，遂調高其明年核心盈利預測9%，令今明兩年盈利能見高相當高。


該股6月初從低位反彈，至今累升17%，現價100.5元，與2012年每股資產淨值（NAV）預測折讓四成，相比歷史平均折讓19%或03年折讓25%為大（見圖），估值依然偏低，以折讓收窄至25%為目標，股價可上望125元。