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【明報專訊】內房板塊昨日普遍向下，表現遠遠落後本地地產板塊。內房頭上多了一層政策陰霾，是造成上述現象的主要原因。
不過筆者認為，鑑於中國經濟走勢急轉直下，中央政府為保增長，此時此刻不會搬石頭砸自己的腿，對內房板塊的態度應該會是「只罵不打」，故現時反而是趁低吸納相關股份的機會，其中，近幾個月銷情回勇的保利香港(0119)，值得考慮。
預計達標率112.5%至135%
保利香港最新公布，頭7個月的合同銷售額按年增長34%至128億元(人民幣•下同)，達全年目標高達80%，鑑於集團下半年的可銷售資源較上半年再多20%，換言之，集團下半年的銷情可望再下一城，全年要超標難度不大。
以保利香港全年可銷售資源360億元計算，保守一點，假設集團今年的銷售率(Sales Through Rate)為50％至60%(去年的銷售率為65%)，集團全年的合同銷售額亦可望達到180億至216億元，達標率達到112.5%至135%。
負債率有望見頂回落
雖然賣樓表現理想，不過保利香港現時的2012預測市帳率只有0.57倍，遠遠低於行業平均的1.2至1.3倍，何解？這與集團過去幾年大幅度增加土地儲備(由2007年的約200萬平方米，增加10.5倍至去年的約2300萬平方米)，導致淨負債比率節節上升有關(由2007年的-8%，上升至去年的105%)。
淨負債比率高企所帶來的一大問題，是一旦資金回籠速度減慢，或融資上出現問題，集團或有必要賤賣資產還債，這就是保利香港現時市帳率不足1倍的部分原因。
不過來到今年，保利香港經營策略已經大大改變，由增加土地儲備，改為提升資產周轉率以及降低淨負債比率。如果集團今年的合同銷售額超標，今年有機會錄得現金淨流入，換言之，其淨負債比率有望於今年開始見頂回落。
明報記者 崔競文
不過筆者認為，鑑於中國經濟走勢急轉直下，中央政府為保增長，此時此刻不會搬石頭砸自己的腿，對內房板塊的態度應該會是「只罵不打」，故現時反而是趁低吸納相關股份的機會，其中，近幾個月銷情回勇的保利香港(0119)，值得考慮。
預計達標率112.5%至135%
保利香港最新公布，頭7個月的合同銷售額按年增長34%至128億元(人民幣•下同)，達全年目標高達80%，鑑於集團下半年的可銷售資源較上半年再多20%，換言之，集團下半年的銷情可望再下一城，全年要超標難度不大。
以保利香港全年可銷售資源360億元計算，保守一點，假設集團今年的銷售率(Sales Through Rate)為50％至60%(去年的銷售率為65%)，集團全年的合同銷售額亦可望達到180億至216億元，達標率達到112.5%至135%。
負債率有望見頂回落
雖然賣樓表現理想，不過保利香港現時的2012預測市帳率只有0.57倍，遠遠低於行業平均的1.2至1.3倍，何解？這與集團過去幾年大幅度增加土地儲備(由2007年的約200萬平方米，增加10.5倍至去年的約2300萬平方米)，導致淨負債比率節節上升有關(由2007年的-8%，上升至去年的105%)。
淨負債比率高企所帶來的一大問題，是一旦資金回籠速度減慢，或融資上出現問題，集團或有必要賤賣資產還債，這就是保利香港現時市帳率不足1倍的部分原因。
不過來到今年，保利香港經營策略已經大大改變，由增加土地儲備，改為提升資產周轉率以及降低淨負債比率。如果集團今年的合同銷售額超標，今年有機會錄得現金淨流入，換言之，其淨負債比率有望於今年開始見頂回落。
明報記者 崔競文
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