新聞類別
財經
詳情#
【明報專訊】倫敦奧運曲終人散，德國總理默克爾亦放完悠長暑假，德國傳媒便立即向默克爾提交「功課清單」，包括處理同性戀婚姻立法、歐央行救市，以及德國憲法法庭判決歐洲穩定基金（ESM）是否合憲等數大棘手問題。分析認為，歐央行暗示重啓買債計劃，主力購買短債，後果將會是得不償失。
買短債壓低平均債期 更易破產
由於德國央行大力反對買債，另邊廂意大利及西班牙兩國的孳息急升，瀕臨無法繼續在市場發債融資的境地，歐央行在平衡各方利益下，暗示重啓買債計劃，但與之前兩輪的行動不同，今次只會購買兩年期或以下的短債，務求意西兩國可以繼續在市場發短債融資，避免歐盟或國際貨幣基金組織（IMF）要直接出錢拯救意西兩國，同時可以繼續逼使兩國有動力繼續削債（因長債息口高企），減少德國的反彈。
聽上去，這似乎是個不錯的計劃，因為既可以「保住」意大利及西班牙，同時可以安撫德國的不滿情緒，像是一個「雙贏」的方案。不過，這個計劃有一致命缺陷，就是會不斷縮短兩國債務的平均到期年限（average maturity），將會把債務期限愈逼愈近，令兩國更易陷入破產危機。
兩國依賴短債 意外波動可致命
今年兩國長債息口急升，10年期債息升至6厘以上，在融資成本高企的環境下，西班牙今年從未發行在2022年後到期的國債，而意大利則未發行過在2026年後到期的國債，已經導致兩國債務平均到期年限縮減，西班牙平均到期年限為6.3年，是2004年來最短，而意大利則為6.7年。
從附圖可見，由今年至2015年都是兩國償債高峰期，意大利期間的償債額為7400億歐元，西班牙則約為3500億歐元，換句話說，兩國差不多一半的債主都會在這兩三年內「拍門」要求還錢，若兩國繼續只能維持發短債的能力，便會進一步縮減債務的平均到期年限，令兩國更依賴短期貸款。一旦市場出現意外波動，短債債息抽高，以兩國過萬億歐元的融資需求計，恐怕即使歐央行開動印鈔機，也難以保得住兩國。
明報記者 謝德健
買短債壓低平均債期 更易破產
由於德國央行大力反對買債，另邊廂意大利及西班牙兩國的孳息急升，瀕臨無法繼續在市場發債融資的境地，歐央行在平衡各方利益下，暗示重啓買債計劃，但與之前兩輪的行動不同，今次只會購買兩年期或以下的短債，務求意西兩國可以繼續在市場發短債融資，避免歐盟或國際貨幣基金組織（IMF）要直接出錢拯救意西兩國，同時可以繼續逼使兩國有動力繼續削債（因長債息口高企），減少德國的反彈。
聽上去，這似乎是個不錯的計劃，因為既可以「保住」意大利及西班牙，同時可以安撫德國的不滿情緒，像是一個「雙贏」的方案。不過，這個計劃有一致命缺陷，就是會不斷縮短兩國債務的平均到期年限（average maturity），將會把債務期限愈逼愈近，令兩國更易陷入破產危機。
兩國依賴短債 意外波動可致命
今年兩國長債息口急升，10年期債息升至6厘以上，在融資成本高企的環境下，西班牙今年從未發行在2022年後到期的國債，而意大利則未發行過在2026年後到期的國債，已經導致兩國債務平均到期年限縮減，西班牙平均到期年限為6.3年，是2004年來最短，而意大利則為6.7年。
從附圖可見，由今年至2015年都是兩國償債高峰期，意大利期間的償債額為7400億歐元，西班牙則約為3500億歐元，換句話說，兩國差不多一半的債主都會在這兩三年內「拍門」要求還錢，若兩國繼續只能維持發短債的能力，便會進一步縮減債務的平均到期年限，令兩國更依賴短期貸款。一旦市場出現意外波動，短債債息抽高，以兩國過萬億歐元的融資需求計，恐怕即使歐央行開動印鈔機，也難以保得住兩國。
明報記者 謝德健
回應 (0)
