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【明報專訊】中國統計局最近公布主要宏觀經濟數據，整體來看，政策雖持續發力，但對增長的托底作用尚未明顯體現出來。地產投資繼續減速，基建投資托底力度有限，整體投資增速小幅下滑。需求疲弱令工業生產增速繼續下降。
製造業廠商 投資擴產意欲低
7月通脹如期走低。展望8月，CPI同比數字的下降趨勢應該接近終結，8月預計會小幅回升至2.0%附近。不過，由於經濟增長仍然較弱，總需求不強，生產資料價格依然持續下跌，預計下月PPI同比數字還將進一步下降，跌破-3.0%。
7月單月名義投資同比增長20.4%，比6月下降接近1個百分點。基建投資未能延續上月大幅加速的態勢，增速下滑2個百分點。房地產則因為調控風聲再次收緊，雖然銷售增長明顯向好，但新開工增長仍加速下滑，拉低地產投資增速。
製造業投資是7月投資數據的一個亮點。但鑑於目前國內外經濟前景都比較低迷，製造業廠商投資擴產意願不應太強。7月的加速應該不代表趨勢。整體來看，投資中政策托底效應和地產減速效應正在角力。
加工貿易惡化 增速3年最差
7月社會零售商品總額同比增長13.1%，是2007年以來最低增速，大額零售商零售額增長也出現回落。佔比較大的汽車銷售7月同比增速比6月下降超過1個百分點。零售數據走低也印證了需求面的弱勢。
7月工業增加值由6月9.5%下降至9.2%，創下2009年以來的最低增速。7月的數據說明，經濟增長下滑勢頭並未止住，預期的回升沒有發生。分行業來看，重工業表現較差，7月同比增長僅8.8%，較上月下降0.8個百分點；輕工業有所改善，同比增速上升1.1個百分點至10.1%。在不同所有制企業中，國企增速下滑最明顯。
7月數據中，出口增長的下滑，尤其是加工貿易的惡化，最值得關注。季調後的季環比加工貿易出口增速已經下滑到了2009年年初以來的新低。一直保持穩定的加工貿易順差也在7月明顯收縮。
分析了7月份宏觀數據後，可以得到以下三點結論：（1）外需作為一個重要下行風險，需要被重視；（2）政策放鬆目前還未穩住經濟增長；（3）維持3季度GDP增長7.8%的預測不變，但預測的下行風險在加大。
唐焱
中國光大控股 市場策略部主管
製造業廠商 投資擴產意欲低
7月通脹如期走低。展望8月，CPI同比數字的下降趨勢應該接近終結，8月預計會小幅回升至2.0%附近。不過，由於經濟增長仍然較弱，總需求不強，生產資料價格依然持續下跌，預計下月PPI同比數字還將進一步下降，跌破-3.0%。
7月單月名義投資同比增長20.4%，比6月下降接近1個百分點。基建投資未能延續上月大幅加速的態勢，增速下滑2個百分點。房地產則因為調控風聲再次收緊，雖然銷售增長明顯向好，但新開工增長仍加速下滑，拉低地產投資增速。
製造業投資是7月投資數據的一個亮點。但鑑於目前國內外經濟前景都比較低迷，製造業廠商投資擴產意願不應太強。7月的加速應該不代表趨勢。整體來看，投資中政策托底效應和地產減速效應正在角力。
加工貿易惡化 增速3年最差
7月社會零售商品總額同比增長13.1%，是2007年以來最低增速，大額零售商零售額增長也出現回落。佔比較大的汽車銷售7月同比增速比6月下降超過1個百分點。零售數據走低也印證了需求面的弱勢。
7月工業增加值由6月9.5%下降至9.2%，創下2009年以來的最低增速。7月的數據說明，經濟增長下滑勢頭並未止住，預期的回升沒有發生。分行業來看，重工業表現較差，7月同比增長僅8.8%，較上月下降0.8個百分點；輕工業有所改善，同比增速上升1.1個百分點至10.1%。在不同所有制企業中，國企增速下滑最明顯。
7月數據中，出口增長的下滑，尤其是加工貿易的惡化，最值得關注。季調後的季環比加工貿易出口增速已經下滑到了2009年年初以來的新低。一直保持穩定的加工貿易順差也在7月明顯收縮。
分析了7月份宏觀數據後，可以得到以下三點結論：（1）外需作為一個重要下行風險，需要被重視；（2）政策放鬆目前還未穩住經濟增長；（3）維持3季度GDP增長7.8%的預測不變，但預測的下行風險在加大。
唐焱
中國光大控股 市場策略部主管
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