限價令影響小 四環可考慮

【明報專訊】港股昨日繼續回吐，恒指一度跌逾百點，收市跌幅收窄，跌89點，報19962點。雖然大市偏淡，仍然有多個板塊逆市做好，其中包括醫藥板塊，芸芸醫藥股中，主攻心腦血管藥物的四環（0460），值得考慮。


筆者之所以看好四環，主要是基於三項原因﹕第一，對於醫藥板塊而言，限價令是一層陰霾，不過限價令普遍只是針對普藥，因此，對於專攻獨家以及單獨定價藥物的四環而言，影響未算太大。


新藥拉動增長 下半年料加快

第二，是歐迪美（Oudimei）的銷售增長於下半年可望加快。四環於過去幾年積極進行收購，歐迪美為其中一項重要的「戰利品」，該藥物於去年開始貢獻收入後一鳴驚人，該藥物的收入佔總收入比例達到29%，超越集團原有主打藥物克林奧（Kelinao，佔24%），以及安捷利（Anjieli，佔9%），鑑於克林奧以及安捷利的銷售增長料會開始放緩，故集團的業務前景，主要視乎歐迪美未來幾年的銷售增長。


歐迪美的銷售增長某程度上相當依賴各省市的藥物招標，鑑於各省市的藥物招標於上半年「歎慢板」，今年迄今，只有四個省市進行了藥物招標，大省市例如北京、上海、浙江以及江蘇的藥物招標更加遲遲未見亮相，成為四環股價於過去幾個月向上突破的一大阻力。不過，以上一切畢竟已成過去。踏入下半年，各省市的藥物招標相信會加快，歐迪美的銷售增長可望提速，為一大潛在利好因素。


市盈率低 市場增長快

第三，四環的2012預測市盈率為13.15倍，低於行業平均的16倍。值得留意的是，內地整體處方藥市場去年增長25%，心腦血管處方藥市場同期增長28%，這說明四環所處市場跑贏整體市場。因此，筆者認為，四環現時的估值算是吸引。


明報記者 崔競文