美「垃圾債」發行量破紀錄

【明報專訊】美股「牛氣冲天」，連續6周錄得升幅，道指在近5年新高徘徊。市况好轉，8月美國的發債市場暢旺，截至上周為止，已合共發行700億美元的公司債，包括300億俗稱「垃圾債」的投機級債券，遠超去年8月的12億，是最旺的8月債市，顯示市况穩定，投資者為追求較高回報，願意承受更高風險，同時促使美國長債價格回落。


連升6周 道指近5年新高

美股3大指數在最近數周持續上揚，較今年6月4日的低位上升超過10%，道指上周收報13,275點，距離2007年底的高位只有4點之差，是接近5年來的新高；至於標普500指數亦挑戰金融海嘯後的新高，上周收報1418點，距離2008年6月的高位只有0.06%之差。主要反映科技股表現的納斯達克指數企穩在3000點以上水平，報3076點，其中蘋果公司的股價升至648美元，市值突破6000億美元。


市場樂觀氣氛情緒濃厚，反映市場波動的芝加哥期權波動指數（VIX，俗稱「恐慌指數」）跌穿15％的超低水平（數值愈低，投資者對冲及避險意識愈弱），周五一個交易日之內跌了0.84個百分點，報13.45％，創下2007年6月以來最低紀錄，水平回落至次按危機以前，顯示市場的避險意識大減。


市况好轉，美國企業趁勢在市場發債融資「吸水」，即使8月是傳統的暑假發債淡季，但美國公司債市場極為暢旺，截至上周為止，美國企業分別發行了400億美元投資級債券，以及300億俗稱「垃圾債」的投機級債券，遠超去年8月發行的12億「垃圾債」，兩類企業債的發行金額合共700億。雖然8月只過了一半，但投機級「垃圾債」的發行金額已經打破了以往任何整個8月的紀錄，反映投資者的風險胃納大增，為追求較高回報，願意承受更高的違約風險。


美長債價格回落

資金湧向較高風險及回報的企業債市，促使美國長債價格回落，10年期債價由7月底至8月中跌了4.9%，債價下跌速度是2010年底以來最快，10年期債息回升至1.81厘。不過，分析認為，現時「垃圾債」的平均孳息僅為6.87厘（孳息愈低、債價愈高），「垃圾債」處於大牛市，現時投資者購買「垃圾債」，是寄望市况繼續保持良好，一旦市况逆轉，「垃圾債」的價格將會有下跌空間，現時才入貨的投資者可能會承受損失。