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【明報專訊】西班牙銀行業失守求救，但礙於歐洲憲法所限，需要靠西班牙央行出頭，接收來自歐洲金融穩定工具（EFSF）的300億歐元接濟，然後再由央行安排向西班牙各家出現財政危機的國營銀行注資解困。
不過，西班牙債務危機尚未解除（因為根本未爆發），假如西班牙銀行業自身難保，政府將逐漸失去支持最得力的國債買手。就算歐洲央行繼續出手購買西債，西債危機早晚仍有爆煲的風險。
銀行業自身難保 西債漸失買手
眼見西班牙面對銀行危機與不斷惡化的債務危機首尾不能兼顧的情况，意大利似乎明白到政府、央行、銀行之間環環相扣共生的緊密關係。而加快意大利央行的改革，或許能加強抵禦日後可能發生在意大利身上的銀行與債務危機。
現任歐洲央行行長德拉吉，曾經出任過意大利央行行長，對意國央行的情况瞭如指掌。他提出過要改革意國央行，以堵塞架構漏洞。他未有詳細解釋漏洞何在，但相信與央行的股權架構或多或少有點關係。
二次大戰前意大利多家金融機構，曾聯合注資拯救意國央行，這些金融機構自視為央行權益的持份者。就股權架構而言，這些持份者對央行的決策具有一定影響力，某程度上削弱了央行政策的獨立性。
意倡央行重新估值 紓銀根壓力
近日就有意大利銀行建議，意國央行應該重新進行估值，以便計算出如今個別持有央行權益的持份者，相關權益到底漲了多少價值，希望透過權益漲價，計入本身帳目，能夠作為資本補充的一部分，以紓緩銀行集資的壓力。
舉例講，假如意大利央行重新估計市值上漲100億歐元，持有央行5％權益的持份者，相關權益上漲5億歐元，該名持份者便可以按市價入帳，令本身資本增加5億歐元。
聽起來重新估值的建議，讓部分銀行可以不費吹灰之力補充資本。甚至有意見提出，享受到央行資本增值好處的銀行，應該向政府特別繳納一筆稅款，好讓政府也分享到一點甜頭。
有趣的是，意大利政府對此未有特別表態，既不贊成，亦不反對。現任意大利央行行長對提議亦不置可否，似乎亦默許央行進行必要的改革。皆因各方明白到，只要意大利銀行獲得喘息機會，至少可以延緩意債危機的爆發。
銀行改革 只是障眼法
截至6月底止，意大利國債已直逼2萬億歐元，意債海外買家買少見少，主要靠意國銀行自己人捧場。可惜銀行受新資本補充要求所累，不見得有多餘錢繼續買意債。碰巧德拉吉在歐洲央行落實長期再融資操作（LTRO），便利了意大利銀行借入LTRO買入意債套息之餘，亦讓意大利銀行成為意債的暫時救星。
根據目前歐洲已建立的金融拯救機制，相信無法應付意大利政府公開求救的局面。意大利若然失救，歐洲統一貨幣便真的有可能失救。如果重新為意大利央行估值等會計手法能夠紓緩銀行業的資本壓力，進而為意債解圍，相信意大利各方會樂見其成。不過，明眼人一看便知道，歐債問題從來沒有根治過，所謂的改革只不過是偷換概念的障眼法而已。
王冠一
冠一資產管理首席策略師
www.wongsir.com.hk
不過，西班牙債務危機尚未解除（因為根本未爆發），假如西班牙銀行業自身難保，政府將逐漸失去支持最得力的國債買手。就算歐洲央行繼續出手購買西債，西債危機早晚仍有爆煲的風險。
銀行業自身難保 西債漸失買手
眼見西班牙面對銀行危機與不斷惡化的債務危機首尾不能兼顧的情况，意大利似乎明白到政府、央行、銀行之間環環相扣共生的緊密關係。而加快意大利央行的改革，或許能加強抵禦日後可能發生在意大利身上的銀行與債務危機。
現任歐洲央行行長德拉吉，曾經出任過意大利央行行長，對意國央行的情况瞭如指掌。他提出過要改革意國央行，以堵塞架構漏洞。他未有詳細解釋漏洞何在，但相信與央行的股權架構或多或少有點關係。
二次大戰前意大利多家金融機構，曾聯合注資拯救意國央行，這些金融機構自視為央行權益的持份者。就股權架構而言，這些持份者對央行的決策具有一定影響力，某程度上削弱了央行政策的獨立性。
意倡央行重新估值 紓銀根壓力
近日就有意大利銀行建議，意國央行應該重新進行估值，以便計算出如今個別持有央行權益的持份者，相關權益到底漲了多少價值，希望透過權益漲價，計入本身帳目，能夠作為資本補充的一部分，以紓緩銀行集資的壓力。
舉例講，假如意大利央行重新估計市值上漲100億歐元，持有央行5％權益的持份者，相關權益上漲5億歐元，該名持份者便可以按市價入帳，令本身資本增加5億歐元。
聽起來重新估值的建議，讓部分銀行可以不費吹灰之力補充資本。甚至有意見提出，享受到央行資本增值好處的銀行，應該向政府特別繳納一筆稅款，好讓政府也分享到一點甜頭。
有趣的是，意大利政府對此未有特別表態，既不贊成，亦不反對。現任意大利央行行長對提議亦不置可否，似乎亦默許央行進行必要的改革。皆因各方明白到，只要意大利銀行獲得喘息機會，至少可以延緩意債危機的爆發。
銀行改革 只是障眼法
截至6月底止，意大利國債已直逼2萬億歐元，意債海外買家買少見少，主要靠意國銀行自己人捧場。可惜銀行受新資本補充要求所累，不見得有多餘錢繼續買意債。碰巧德拉吉在歐洲央行落實長期再融資操作（LTRO），便利了意大利銀行借入LTRO買入意債套息之餘，亦讓意大利銀行成為意債的暫時救星。
根據目前歐洲已建立的金融拯救機制，相信無法應付意大利政府公開求救的局面。意大利若然失救，歐洲統一貨幣便真的有可能失救。如果重新為意大利央行估值等會計手法能夠紓緩銀行業的資本壓力，進而為意債解圍，相信意大利各方會樂見其成。不過，明眼人一看便知道，歐債問題從來沒有根治過，所謂的改革只不過是偷換概念的障眼法而已。
王冠一
冠一資產管理首席策略師
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