估值低需求穩 中集安瑞科可吼

【明報專訊】早陣子眾多股份股價大跌，估值已屆歷史低位，當中不乏優質者，例如中集安瑞科（3899）。


大股東中集背景厚 估值吸引

先介紹它的業務。天然氣使用在內地愈來愈普遍，運送天然氣，大致有兩個方法。第一，就是鋪設管網，用管網運輸；第二，在有需要的地方設儲氣罐，用拖車把天然氣拉到儲氣罐，供當地居民使用。第二種方法需要很多設備，中集安瑞科就是生產那些設備。


股海浮沉多年，輸過大錢，人變得怕死，現在炒股票首先考慮的，已不是如何去贏，而是如何不輸。無論是股價和業務，中集安瑞科的輸面都很少，相當穩陣。


股價方面，現在7.5倍巿盈率、不到1倍的巿帳率，已是05年以來低位，再跌空間有限；大股東是中國國際海運集裝箱集團（中集），而中集大股東是中遠和招商局，都是直屬國務院的名門正派，不會呃神騙鬼，較令人安心。


業務方面，大家可能會懷疑，用管網運送天然氣已愈來愈普及，用車用儲氣罐處理天然氣的空間不是愈來愈少了嗎？我告訴你，不是的，空間仍然很大。


天然氣管網範圍受限 產品需求大

我們首先要了解，為何用車用儲氣罐處理天然氣，有存在的必要。對於天然氣管網營運商而言，他們不會在每一個地方都鋪管網，因為並不是每一個地方都有足夠的人口和用量，令管網的使用有經濟效益，並為管網的投資帶來理想回報。可是，那些小地方也需要天然氣，於是便有營運商在小地方設儲罐，用車把氣拉到那裏，供小地方的居民使用，這就為中集安瑞科的產品帶來需求。


下一個問題就是，中集安瑞科的產品需求有多大？據《中華人民共和國全國分縣巿人口統計資料2010》，中國的城巿中，人口達100萬或以上的，有64個。這64個城巿的總人口約1.7億。換言之，中國13億多人口中，有超過11億（13億減1.7億）人住在人口不到100萬的城巿，筆者相信，當中很多都沒有足夠的人口吸引營運商到那裏鋪設管網，那些沒有管網的地方，就是中集安瑞科的巿場空間，亦是相當大的。


在行業中，中集安瑞科已有10年以上歷史，處領導地位，壓縮天然氣拖車及加氣站系統國內巿佔率70%、液態天然氣拖車巿佔率50%、液態天然氣儲罐及加氣站系統巿佔率20%。這些經驗和地方對吸引新訂單相當有用。一，天然氣的運輸和儲存帶有危險性，質量和安全素有保證的供應商，更令採購者安心；二，規模效益，單價可以低過對手。


證券界以儲罐量衡量中集安瑞科產能，2011年為1.5萬個，2012年料增至4萬個。這是增長所在。簡而言之，在歷史低位買入一隻需求穩定的行業領導者，日後會否爆升很難說，一年內有一到兩成回報應該是不難的。


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