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【明報專訊】聯儲局議息紀錄沒有太大的新意，仍舊是一句「準備好出招」，現時美股已升破QE2的頂，道指見近5年新高，QE3早已priced-in（反映在股市上），倘9月不出招，反而對股市造成大打擊。反之，歐洲的情况更值得關注，數據顯示繼續有歐銀要向紐約聯儲借美元，反映「美元荒」情况再現，倒過來歐央行出招的機會更大。
「美元互換」活躍 如向聯儲局搶美元
本欄在5月談及，歐銀「美元荒」有重燃的迹象，當時的「歐元兌美元拆息交叉貨幣利率掉期」（EUR/USD Basis Swap）的利率指標重新跌至負70的水平（負值愈大，歐銀愈難借得美元），顯示歐洲銀行借取美元的成本正逐漸回升，歐央行的萬億歐元救市藥效消散。
事隔3個月，歐央行的數據顯示這個猜測是正確的。截至8月22日的一周為止，共有12家歐資銀行透過歐央行向紐約聯儲進行「美元互換」，總金額達85億美元，貸款期為7天，是繼對上一周的93億美元後，今年透過「美元互換」基制最多的一周，同時創出兩輪3年「長期再融資操作」（LTRO）後，最多銀行入標申請要求進行「美元互換」（見圖），反映自今年4月後，愈來愈多銀行需要從紐約聯儲取得所需的美元融資，證明歐銀重現「美元荒」這一說法，絕非言過其實。
或准地區央行買私人資產
在「美元荒」重現下，差不多可以肯定的是，歐央行在9月6日的議息會議要被逼出招，但歐央行會出什麼招數則值得討論。有評論認為，在歐央行無法推出QE「印銀紙」下，會退而求其次，繼續推出第3輪LTRO解決歐銀融資壓力，但筆者認為，不論QE或LTRO，歐銀要取得資金，就要提交合資格的抵押品，但在兩輪LTRO吸收了萬億歐元的各式抵押品後，除非歐央行願意接受房地產貸款等資產作抵押，否則就算推多數次的LTRO，也不會有實際效果。
反之，早前高盛曾作了一個預測，估計歐央行會針對歐洲「無抵押」貨款市場的需要，容許地區央行購買私人資產，即在歐央行批准的框架內，由地區央行自行控制風險，購買無抵押的銀行債及企業債，讓地區央行直接紓緩「無抵押」貨款市場信貸緊張，可能會是一個更可取的做法。
明報記者 謝德健
逢周三、五刊出
「美元互換」活躍 如向聯儲局搶美元
本欄在5月談及，歐銀「美元荒」有重燃的迹象，當時的「歐元兌美元拆息交叉貨幣利率掉期」（EUR/USD Basis Swap）的利率指標重新跌至負70的水平（負值愈大，歐銀愈難借得美元），顯示歐洲銀行借取美元的成本正逐漸回升，歐央行的萬億歐元救市藥效消散。
事隔3個月，歐央行的數據顯示這個猜測是正確的。截至8月22日的一周為止，共有12家歐資銀行透過歐央行向紐約聯儲進行「美元互換」，總金額達85億美元，貸款期為7天，是繼對上一周的93億美元後，今年透過「美元互換」基制最多的一周，同時創出兩輪3年「長期再融資操作」（LTRO）後，最多銀行入標申請要求進行「美元互換」（見圖），反映自今年4月後，愈來愈多銀行需要從紐約聯儲取得所需的美元融資，證明歐銀重現「美元荒」這一說法，絕非言過其實。
或准地區央行買私人資產
在「美元荒」重現下，差不多可以肯定的是，歐央行在9月6日的議息會議要被逼出招，但歐央行會出什麼招數則值得討論。有評論認為，在歐央行無法推出QE「印銀紙」下，會退而求其次，繼續推出第3輪LTRO解決歐銀融資壓力，但筆者認為，不論QE或LTRO，歐銀要取得資金，就要提交合資格的抵押品，但在兩輪LTRO吸收了萬億歐元的各式抵押品後，除非歐央行願意接受房地產貸款等資產作抵押，否則就算推多數次的LTRO，也不會有實際效果。
反之，早前高盛曾作了一個預測，估計歐央行會針對歐洲「無抵押」貨款市場的需要，容許地區央行購買私人資產，即在歐央行批准的框架內，由地區央行自行控制風險，購買無抵押的銀行債及企業債，讓地區央行直接紓緩「無抵押」貨款市場信貸緊張，可能會是一個更可取的做法。
明報記者 謝德健
逢周三、五刊出
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