李寧停發訂貨會數據 市場嘩然

【明報專訊】繼公布歷來最差業績兼發全年盈警後，李寧（2331）昨天再開先例，決定不再公布每季訂貨會結果這一重要參考數據。


執行副主席金珍君解釋說，為執行策略轉型，李寧自第三季度開始主動壓低訂單，因此訂貨會數據將不再具參考性。有分析員認為，李寧此舉大幅降低公司透明度，勢必增加市場疑慮，投資者給公司的估值一定下降。


李寧首席財務官鍾奕祺昨天在業績會上宣布，以後將不再公布每季度訂貨會數據，這樣做是因為「從2013年第一季度開始我們採用更加靈活的方式來管理產品上市的過程，因此訂貨會結果將不能完全對未來的實際經營和銷售情况產生預示作用。」


為清庫存「主動減訂單」

今年4月代表TPG加入李寧的執行副主席金珍君解釋說，目前對李寧來說最關鍵的不是訂單，而是如何讓整個庫存和渠道更健康。


金珍君指出，中國體育用品行業過往生意好，實際上並非來自終端消費的增長，而是借由庫存積累得到的增長。「李寧是整個行業裏第一個認識到這個問題的，所以我們要進行策略轉型，主動減少訂單。」


至於李寧何時能有復蘇，金珍君則說要看庫存的清理情况。「庫存是過去2、3年內積累形成的，不是幾個月的小動作就能完成清理的，年底時我們會再考慮清貨力度是否足夠。」


透明度減 給予估值料跌

截至昨天，六大體育股已全部公布中期業績，其表現和策略涇渭分明（見表），以李寧為代表的關店派，盈利暫時墊底。李寧股價昨逆市下挫3.8%至4.26元。


對於李寧拒派訂貨會數據，派杰消費業高級分析員應宗傑指出，體育股普遍採用加盟模式，因此訂貨會數據遠比同店銷售更為重要。李寧此舉無疑增加了投資人分析公司的難度，投資人給予李寧的估值也一定會相應降低。「過渡期的時候，數據一定不會好看，可能到明年下半年也不會好，但投資人當然希望公司愈透明愈好。」


中資基金：內需行業短期難復蘇

有中資基金經理也表示，不認同李寧管理層停止公布訂貨會結果的做法，認為如此因噎廢食，反而進一步打擊投資者信心。「如果連訂貨會都不公布的話，就更不透明，關注的人就更少了。」


他指出早前內需股大漲，實際為市場翻炒低估值股的套利行為，整個行業短期難談復蘇。


明報記者 李萌