發債不成 「財政懸崖」累衰退

【明報專訊】日本政府發債受阻，令當局隨時面臨「財政懸崖」（fiscal cliff），10月底有可能銀彈耗盡。外界憂慮，發債受阻將影響經濟復蘇步伐。


「財政懸崖」一詞最先由美國聯儲局主席伯南克提出，用以形容美國2013年元旦時可能出現的財政危機——根據去夏國會的調高債務上限方案，若兩黨無法就削赤達成協議，國會明年元旦將啟動「自動大幅削減政府開支」機制，同時小布殊時代的減稅優惠屆時也將期滿結束 ，雙重打擊可能引發經濟衰退。


公共開支谷內需 新債抵舊債

一旦日本在野黨癱瘓國會，令發債融資法案無法通過，日本政府也可能出現墮崖危機。雖然日本官員強調，即使現在不能發行新債，當局必要時也可用贖回債券的特別款項，去支付債息，不會出現國家債務違約；此外，由於3.11地震重建計劃並非由年度預算撥款，重建進度也不會受政府財困影響。然而受歐債危機影響，日本近期出口已明顯放緩，政府今年以來主要靠公共開支刺激需求，不僅減債空間有限，倘若發不了債，公共開支和國內需求隨時顯著萎縮。在外需疲弱、日企增長停滯下，摩根大通本已預測，日本今季GDP將收縮0.3%。


日本國債規模由1990年相當於GDP的68%，增至去年的230%，是全球最大。但由於95%債務均由日本企業及國民持有，而非像歐豬國般由外國持有，故危機未如歐洲般深重。


日本債務增長迅速，主因是1990年代初經濟泡沫爆破後的20年間，政府不斷採取增加公共投資的擴張性財政政策，企圖刺激經濟，惟債務不斷累積，只好發新債抵舊債。