銷情勁負債降 世房可吼

【明報專訊】發改委連環批出一萬億元人民幣的基建計劃，基建、水泥、鋼鐵等等相關板塊即時起舞，不過，批出並不等於立即上馬，資金能否到位是一大關鍵，鑑於上述板塊已經被炒起接近一成，與其高追，倒不如考慮內房板塊。其中，世茂房地產（0813）銷情強勁、財務狀况大有改善、毛利率靠穩，值得考慮。


全年目標已完成99% 助財政穩健

筆者之所以看好世茂，主要是因為三點，第一，是集團1至8月份銷情強勁，總合同銷售額按年增長接近五成，達到305億元（人民幣．下同），達標率已高達99.5%，換言之，集團現時不是談何時達標，而是談超標多少。


世茂今年首季表現較差，每月平均僅錄得合同銷售額24億元，以此推算，集團9至12月份總合同銷售額也可望達到96億元。換言之，全年總合同銷售額將可望達到401億元，達標率高達131%。


土儲充足 毛利率可望回升

銷情強勁，意味世茂資金回籠速度迅速，加上集團上半年「忍手」不買地，集團財務狀况大大改善。


集團淨負債比率便由去年底的87.1%，回落至今年6月底的68.3%。管理層預期，今年底淨負債比率會進一步回落至60%。這亦是筆者之所以看好世茂的第二點原因。


事實上，即使世茂於下半年繼續「忍手」不買地，這對集團中短線的業務發展影響亦不會太大。截至6月底為止，集團的土儲多達3880萬平方米，以集團去年全年總合約銷售面積239萬平方米推算，假設集團每年總合約銷售面積增加兩成，這些土儲也足夠集團未來七至八年的業務發展之用。


第三，集團減價促銷的壓力下降，毛利率可望靠穩。值得留意的是，集團今年上半年的毛利率之所以下跌(由去年的40.4%下跌至今年上半年的34.4%)，主要是受「貨尾」盤拖累（世茂的「貨尾」盤普遍打75至85折，新盤通常打9折），隨着集團於今年沽清「貨尾」，其毛利率可望於明年開始回升。


明報記者 崔競文