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【明報專訊】歐洲央行於上周四一如預期，宣布「無限量」於二手市場買債（計劃名為OMTs），消息振奮環球市場，歐美股市即時紛紛報捷，亞洲股市翌日普遍上揚，就連低沉多時的A股也作出強勁反彈，帶動港股跟隨外圍造好，於上周五急升接近600點，報19,802點。不過，值得留意的是，歐洲央行要出手，還要經過重重政治關卡，因此，歐債危機的發展仍然存在變數，參考歐洲央行過去出手的例子，港股往往亢奮一段時間後便打回原形，投資者此時此刻不宜太過進取。
此外，中央政府近日推出總值約1萬億元人民幣的基建計劃，谷基建、拉動固定資產投資、推增長的動機相當明顯，有份貢獻固定投資的內房板塊，相信短期內都不會成為中央政府打壓的對象，適宜逢低收集，其中，盈利透明度較高的華潤置地（1109），值得考慮。
歐央行「無限量」買債 政治關卡成變數
投資者可能會問︰歐洲央行之前不是也推出過買債計劃（計劃名為SMP）嗎？到底OMTs與SMP有什麼不同？歐盟（EU）早前不是也達成協議，容讓歐洲穩定機制/基金（EFSF/ESM）於一手市場買債嗎？為什麼歐洲央行還要推出OMTs？
表面解決資金不足
這是因為，比較SMP以及EFSF/ESM，OMTs的設計是「兩進一退」。「第一進」當然是「無限量」這個字眼，這解決了EFSF/ESM資金不足，無力支援西班牙以及意大利今明兩年的融資需求。
事實上，EFSF/ESM現時可以動用資金只有5000億歐元（約4.9萬億港元），然而西班牙以及意大利今明兩年的融資需求預料便達到6000億歐元，而這還未包括承諾援助西班牙銀行體系的1000億歐元。
而「第二進」，則是OMTs放棄SMP享有的優先債權人地位。於SMP推出初期，投資者還未意識到SMP具備優先債權人地位會帶來什麼影響，不過經希臘「削髮」（即債權人被迫削減債權）一役後，投資者手持的希臘國債被迫大幅度減值，歐洲央行卻因為SMP具備優先債權人地位而絲毫未損，投資者開始明白到，SMP壓低了債息，造成了假象，反而令他們被迫以較低回報，承擔較高風險，故到了後期，SMP基本上已經起不了壓低債息的作用。
免交財政自主權 意西或不求助
至於那「一退」，與SMP的設計容許歐洲央行說買便買不同，根據OMTs的設計，歐洲央行要出手，還要該國先行向EFSF/ESM求救，在歐元區17個成員國一致同意援助，同時該國又願意接受歐盟、歐元區、國際貨幣基金組織（IMF）定下的嚴苛削赤減債條款後，歐洲央行才可以買債。
而這「一退」，為OMTs帶來極大變數。首先，西班牙以及意大利之所以遲遲未向EFSF/ESM求救，主要便是想避免交出財政自主權，以及接受嚴苛削赤減債條款，假如西班牙以及意大利基於政治考慮不主動求救，歐洲央行只能夠繼續按兵不動。
德若投反對票 買債行動勢落空
其次，德國一直反對歐洲央行推出OMTs，市場普遍猜測，於這次議息會議中，就推出OMTs投下唯一一張反對票的，便是德國央行行長魏德曼（Jens Weidmann）。當於，歐洲央行於買債上享有自主權，而且決策方面是少數服從多數，因此，魏德曼成不了「攔路虎」。
不過，由於歐洲央行要出手，還要先過EFSF/ESM一關，即使西班牙以及意大利主動求救，如上所述，援助與否，還需要歐元區17個成員國一致同意，因此，如果德國投下反對票，也足以令買債行動胎死腹中。有券商便認為，德國不至於投下反對票，不過卻大有可能提出更嚴苛的削赤減債條款，而這已足以令買債行動一波三折。
美就業數據轉差 增QE3機會
另一方面，美國勞工部上周五公布，8月份非農業職位增長9.6萬份，低於預期的13萬份，同時6、7月份非農業職位增長亦遭下調，前者由6.4萬份下調至4.5萬份，後者由16.3萬份下調至14.1萬份，由於聯儲局一向看重就業數據，因此，市場認為，以上數據增加了聯儲局於本周四議息會議後推出QE3的機會。
明報記者 謝偉龍、崔競文
此外，中央政府近日推出總值約1萬億元人民幣的基建計劃，谷基建、拉動固定資產投資、推增長的動機相當明顯，有份貢獻固定投資的內房板塊，相信短期內都不會成為中央政府打壓的對象，適宜逢低收集，其中，盈利透明度較高的華潤置地（1109），值得考慮。
歐央行「無限量」買債 政治關卡成變數
投資者可能會問︰歐洲央行之前不是也推出過買債計劃（計劃名為SMP）嗎？到底OMTs與SMP有什麼不同？歐盟（EU）早前不是也達成協議，容讓歐洲穩定機制/基金（EFSF/ESM）於一手市場買債嗎？為什麼歐洲央行還要推出OMTs？
表面解決資金不足
這是因為，比較SMP以及EFSF/ESM，OMTs的設計是「兩進一退」。「第一進」當然是「無限量」這個字眼，這解決了EFSF/ESM資金不足，無力支援西班牙以及意大利今明兩年的融資需求。
事實上，EFSF/ESM現時可以動用資金只有5000億歐元（約4.9萬億港元），然而西班牙以及意大利今明兩年的融資需求預料便達到6000億歐元，而這還未包括承諾援助西班牙銀行體系的1000億歐元。
而「第二進」，則是OMTs放棄SMP享有的優先債權人地位。於SMP推出初期，投資者還未意識到SMP具備優先債權人地位會帶來什麼影響，不過經希臘「削髮」（即債權人被迫削減債權）一役後，投資者手持的希臘國債被迫大幅度減值，歐洲央行卻因為SMP具備優先債權人地位而絲毫未損，投資者開始明白到，SMP壓低了債息，造成了假象，反而令他們被迫以較低回報，承擔較高風險，故到了後期，SMP基本上已經起不了壓低債息的作用。
免交財政自主權 意西或不求助
至於那「一退」，與SMP的設計容許歐洲央行說買便買不同，根據OMTs的設計，歐洲央行要出手，還要該國先行向EFSF/ESM求救，在歐元區17個成員國一致同意援助，同時該國又願意接受歐盟、歐元區、國際貨幣基金組織（IMF）定下的嚴苛削赤減債條款後，歐洲央行才可以買債。
而這「一退」，為OMTs帶來極大變數。首先，西班牙以及意大利之所以遲遲未向EFSF/ESM求救，主要便是想避免交出財政自主權，以及接受嚴苛削赤減債條款，假如西班牙以及意大利基於政治考慮不主動求救，歐洲央行只能夠繼續按兵不動。
德若投反對票 買債行動勢落空
其次，德國一直反對歐洲央行推出OMTs，市場普遍猜測，於這次議息會議中，就推出OMTs投下唯一一張反對票的，便是德國央行行長魏德曼（Jens Weidmann）。當於，歐洲央行於買債上享有自主權，而且決策方面是少數服從多數，因此，魏德曼成不了「攔路虎」。
不過，由於歐洲央行要出手，還要先過EFSF/ESM一關，即使西班牙以及意大利主動求救，如上所述，援助與否，還需要歐元區17個成員國一致同意，因此，如果德國投下反對票，也足以令買債行動胎死腹中。有券商便認為，德國不至於投下反對票，不過卻大有可能提出更嚴苛的削赤減債條款，而這已足以令買債行動一波三折。
美就業數據轉差 增QE3機會
另一方面，美國勞工部上周五公布，8月份非農業職位增長9.6萬份，低於預期的13萬份，同時6、7月份非農業職位增長亦遭下調，前者由6.4萬份下調至4.5萬份，後者由16.3萬份下調至14.1萬份，由於聯儲局一向看重就業數據，因此，市場認為，以上數據增加了聯儲局於本周四議息會議後推出QE3的機會。
明報記者 謝偉龍、崔競文
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