股價已反映壞消息 進取者可追

【明報專訊】綜合各券商報告，大多數報告認為內地進口車分銷行業仍然未走出低潮，下半年毛利率會繼續受壓，拖累盈利表現，未敢輕言看好。不過進口車分銷商的股價已經出現相當大幅度的調整，已經基本反映大部分壞消息，因此，對於進取型的投資者而言，現階段可以嘗試小注趁低吸納。


正通業績好 大昌財政穩

論上半年業績，3家進口車分銷商中，以正通（1728）表現最佳，集團上半年營業額按年增長127%至136.8億元（人民幣．下同），汽車銷量增加106%至3.4萬台。緊隨其後的中升（0881），上半年的營業額增長48%至242.6億元，汽車銷量增加50%至9.1萬台。大昌行（1828）上半年的營業額增長19%至236.4億港元，汽車銷量增加14%至4.1萬台。


正通的高營業額似乎以價換量有關，正通上半年的毛利率降低1.8個百分點至8.7%，收窄幅度最大。中升上半年毛利率收窄1.4以及至9%，大昌行毛利率收窄0.8個百分點至11.8%。存貨周轉天數方面，大昌行最高，增加至約60天，中升以及正通則分別增加57天和55天。


論財政穩健程度，則以大昌行表現較強，據彭博資料顯示，大昌行的淨負債比率為59%，中升以及正通分別高達128%以及95%。論估值，則以大昌行以及正通較吸引，兩者現時的2012預測市盈率分別為9.4倍以及8.9倍，低於中升的11.5倍。