中央拒升值 力壓人幣中間價

【明報專訊】第三輪量化寬鬆（QE3）出台後美元持續走弱，亞洲貨幣紛紛走上升值通道。但即使人民幣現貨價一路走強，中間價卻不升反跌。分析稱中央穩定匯率的決心未變，又稱當前國內經濟形勢無法支持人民幣持續升值。


人民幣現貨價 兩月累升1.6％

從9月份開始，隨着對QE3的預期和美元指數回落，人民幣現貨價止跌回升。自7月25日至上周四，人民幣現貨價一度累積升值1.6％。然而由人行公布的人民幣中間價自9月以來一路反向貶值，且與現貨價的差價愈拉愈大（見圖）。


興業銀行首席經濟學家魯政委認為，中央對人民幣匯率的調控一直沒有放鬆，人民幣中間價始終處於一個相對平穩的水平，人民幣兌美元匯率一直缺乏彈性。在匯率波動時期，若現貨價貶值，中間價就表現出升值趨勢。相反，當人民幣現貨價升值時，中間價便貶值。


魯又稱人民幣現貨價的升值空間不大，因為當前國內經濟形勢疲軟，人民幣缺乏走強基礎。只要歐美經濟未來不出現超出預期的惡化，人民幣在升值通道上不會走太遠。而9月份中間價和現貨價的差距不斷拉大，魯認為這是由於美元開始貶值，之前儲備了過多美元頭寸的企業欲在年底前出售美元以減少匯兌損失，推高人民幣現貨價。在這一交易因素結束後，人民幣將繼續走弱。近期亞洲貨幣升值明顯，但人民幣因受調控而升幅有限。魯建議人民幣匯率應逐漸放開，當前匯率變動在中間價上下1%的幅度仍然太小。而且即便有1%的波幅，也很少會觸及變動上下限，無法有效反映市場狀况。