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【明報專訊】「QE無限」宣布購買MBS（按揭抵押債券）後，有一種說法是，聯儲局今次是再次入市買「毒債」；其實，今次的主角MBS是和「兩房」相關的債券，信貸風險非常低，和其他的RMBS（Residential MBS）的信貸風險和性質有根本的不同，不可以相提並論。
資產證券化市場 價格已大升
其實，就算是其他的資產證券化市場（ABS），在過去幾年間，價格已經大幅提升。理由非常簡單，無論是RMBS或是ABS，主要就是消費信貸為主；過去幾年的美國經濟的「去槓桿化」的過程中，消費信貸是主要一環。當消費者慢慢把債務比率降低，提高儲蓄率，消費信貸的質素便逐步尋底，和消費信貸相關的ABS債券市場，價格自然提高。
舉個例子，在美國，日本車以至美國汽車形勢大好，8月汽車銷售繼續增長。豐田等車廠便做了幾筆以買車的貸款（auto-loans）為抵押品的ABS。
比較一下2007年同今日的ABS市場，當年發行ABS規模高達5000億美元，今年以來，只係及得當時大約兩成，可以說是，價升但量不升。以分類來說，當年超過四成都是RMBS，目前超過四成來自汽車貸款，RMBS的集資額雖然小，不過就是金融海嘯以來最高。
筆者認為，美國的經濟是以消費者為主導，ABS市場是消費者融資和拿到貸款的一個重要渠道（包括，RMBS，Auto-loans，信用卡，學生信貸等），所以，ABS市場的復蘇，會是美國經濟可持續增長的支持。
不單止美國，就算身處金融風暴的歐洲，RMBS亦慢慢活躍起來。由於德國同英國國債等安全資產的孳息率偏低，部分投資者唯有四處尋找較高回報的投資產品。
內地ABS市場再啟動
今年以來，投資者對英國RMBS需求增加，產品孳息率下跌，相對LIBOR的差距，由4厘7跌到低過3厘。
有趣的是，不單是歐美等地，內地的ABS市場亦再次重新啟動。2005年，內地展開資產證券化市場試點計劃，在金融海嘯期間中止，到今個月復活，總額度500億元人民幣。首批產品由國家開發銀行推出，規模大約100億元，主要資產是49筆來自金屬採礦、運輸、公共事業、電力等行業的公司貸款。
黃元山
GNEC投資管理
info@gnec.net
資產證券化市場 價格已大升
其實，就算是其他的資產證券化市場（ABS），在過去幾年間，價格已經大幅提升。理由非常簡單，無論是RMBS或是ABS，主要就是消費信貸為主；過去幾年的美國經濟的「去槓桿化」的過程中，消費信貸是主要一環。當消費者慢慢把債務比率降低，提高儲蓄率，消費信貸的質素便逐步尋底，和消費信貸相關的ABS債券市場，價格自然提高。
舉個例子，在美國，日本車以至美國汽車形勢大好，8月汽車銷售繼續增長。豐田等車廠便做了幾筆以買車的貸款（auto-loans）為抵押品的ABS。
比較一下2007年同今日的ABS市場，當年發行ABS規模高達5000億美元，今年以來，只係及得當時大約兩成，可以說是，價升但量不升。以分類來說，當年超過四成都是RMBS，目前超過四成來自汽車貸款，RMBS的集資額雖然小，不過就是金融海嘯以來最高。
筆者認為，美國的經濟是以消費者為主導，ABS市場是消費者融資和拿到貸款的一個重要渠道（包括，RMBS，Auto-loans，信用卡，學生信貸等），所以，ABS市場的復蘇，會是美國經濟可持續增長的支持。
不單止美國，就算身處金融風暴的歐洲，RMBS亦慢慢活躍起來。由於德國同英國國債等安全資產的孳息率偏低，部分投資者唯有四處尋找較高回報的投資產品。
內地ABS市場再啟動
今年以來，投資者對英國RMBS需求增加，產品孳息率下跌，相對LIBOR的差距，由4厘7跌到低過3厘。
有趣的是，不單是歐美等地，內地的ABS市場亦再次重新啟動。2005年，內地展開資產證券化市場試點計劃，在金融海嘯期間中止，到今個月復活，總額度500億元人民幣。首批產品由國家開發銀行推出，規模大約100億元，主要資產是49筆來自金屬採礦、運輸、公共事業、電力等行業的公司貸款。
黃元山
GNEC投資管理
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