【明報專訊】隨着聯儲局落實第三輪量化寬鬆貨幣政策（QE3），巴克萊認為歐元區於應對財政及金融問題還需一段頗長時間。歐元區問題，對未來市場產生的影響，將視乎政府如何回應現存的三大挑戰。首先，歐洲政府必須繼續避免災難發生。當務之急是避免歐元區人士因恐懼或預期購買力大跌，而大舉將資金從本地國家銀行轉往德國的銀行，因為此舉會導致大量銀行擠提或實施資金管制，引發嚴重金融危機，全球經濟活動大幅萎縮。歐元區實應不惜一切以免上述情况出現。
其實，歐洲央行已採取多項措施，確保歐元區政府及銀行獲得充足資金，以防災難發生。在這方面，歐洲勉強應付危機算是「奏效」，至少在目前而言。
歐元區應付危機勉強「奏效」
其次，歐元區需要重振周邊經濟體的競爭力。歐元於1999年推出後首10年，「周邊」國家的勞工成本升幅遠超德國。當全球金融危機於2008年出現時，希臘、西班牙、意大利及葡萄牙的經濟根本沒有競爭力，貿易赤字龐大。要解決這個問題，最理想是歐元區南部國家將勞工成本的增幅，控制低於德國的水平，藉此減輕相對於德國的競爭劣勢。目前周邊國家雖就此進行調整，不過進度緩慢，失業率持續偏高，且無緩和迹象。因此，歐洲勉強應付危機亦算僅僅「奏效」。
最後，調整各國競爭力的過程不能過度艱辛，不然會導致周邊國家選民選取當年阿根廷的選擇，即脫離貨幣聯盟及將新貨幣貶值，後果對歐元區其他國家及全球經濟可說境况堪虞。歐洲於此方面勉強應對危機，仍有欠理想。
首要重振成員國競爭力
至少目前而言，歐洲央行看來仍可避免歐元區發生金融災難。投資者如因憂慮歐洲引發金融災難，而一直將投資組合的風險維持在低於標準水平以下，現在便應考慮將資金放回投資市場。
不過，在周邊國家經濟好轉前，我們仍然憂慮無論歐洲央行如何努力，政治動盪仍可引致危機出現。加上美國經濟可能受到「財政懸崖」及政治風險的影響而衰退，我們建議可承受中度風險的投資者，繼續減持已發展市場的股票及國債。
Aaron S.
Gurwitz
巴克萊首席投資總裁
新聞類別
財經
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