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【明報專訊】歐央行進行了兩輪3年「長期再融資操作」（LTRO），資產負債表膨脹至逾3萬億歐元，市場擔心歐元區會陷入「抵押品荒」，即銀行的大部分合資格抵押已經押予央行，但歐央行理事克爾（Benoit Coeure）最近表示，歐元區體系的合資格抵押品多達14萬億歐元，暗示歐央行仍有出招的空間。
克爾表示，現時歐央行內一共持有2.5萬億歐元的合資格抵押品，經過俗稱「haircut」的減值後，一共批出1.3萬億歐元的貸款。但根據歐央行的統計，現時歐元區體系的合資格抵押品多達14萬億歐元，歐央行現時持有的2.5萬億歐元抵押品僅佔一部分，現時仍談不上「抵押品荒」，歐央行仍繼續可以透過接受合資格抵押品，向市場釋出流動性。換言之，市場一直期待的LTRO 3仍未絕望。
「非有市資產」作抵押遭質疑
不過，根據現時歐央行持有抵押品種類，評論質疑14萬億歐元的估計是否合理。自2007年起，歐央行持有的資產抵押債券（ABS）由16%，升至翌年的28%，之後變化不大，反而近年升幅最大的，則是銀行貸款等「非有市資產」（non-marketable assets ），金額超過5000億歐元，佔總數五分之一（見圖）。由於此類資產不設市場交易，流動性較低，通常抵押予央行進行融資。反之，歐銀行業現時只能把「非有市資產」作抵押品，其他類別的資產未見明顯增長，正好顯示歐銀行業缺少ABS及國債等有市優質資產，究竟歐銀行業是否如歐央行所言，還能拿得出逾10萬億歐元的合資格抵押品，實在令人疑惑。
明報記者
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