換屆影響 內地經濟存減速風險

【明報專訊】我們上海研究所預期內地經濟增長仍處於下調通道，經濟增長在8月繼續减速，工業增加值、投資、M1、M2的增速都小幅低於預期。經濟增長尚未企穩，國內政策繼續受到政府換屆影響，目前經濟增速預測的風險，仍然偏向下行，並有進一步下調可能。


過去的一個月，歐洲央行宣布了穩定歐洲金融市場的計劃，讓歐元區解體的風險大幅降低。聯儲局也推出了QE3，預計會對美國經濟形成一定支持。這讓我們宏觀經濟預測的下行風險大幅降低，但未完全消失。內地經濟增速仍將放緩。預測9月工業增加值同比增速還會進一步走低到8.8%，第3季度GDP同比增速也會從2季度的7.6%下滑至7.5%。我們仍然維持今年全年GDP增長7.7%的預測。不過預測的下行風險，因為歐美央行的政策而大幅下降。


維穩為重 政策力度料有保留

中國9月份製造業PMI數字雖然從上月的49.2%回升至49.8%，但仍然處於低位；不過我們看到經濟有觸底或將觸底的迹象，加上在中央穩就業、保增長的决心下，希望未來數月內地製造業可逐步回升。


預計CPI繼續溫和上升，PPI在10月明顯回升。我們預期9月CPI與8月持平，仍為2.0%，並將在10月小幅上升至2.2%。而QE3的影響將在10月的PPI數據中明顯體現出來。9月PPI同比增長還將略低於8月，但10月數字會明顯回升。整體上，相信中央政府對經濟增長以「維持穩定」為大前提，政策力度始終有所保留，尤其是在換屆期間，難以表現出太强的預見性。市場預期的減息及減準，最快要在年底，甚至要明年首季度才會出現，投資者不宜過分期待。


唐焱

中國光大證券（國際） 首席財富管理顧問