弱勢股當炒 中海集運諗得過

【明報專訊】市場近月吹起一股炒作弱勢股的炒風，航運板塊估值夠低殘，正好符合弱勢股的定義，當然炒作也要有藉口，作為航運業晴雨表的波羅的海乾散貨指數，近期連下數城，由9月中的低位強勁反彈三成半，剛巧成為就手的藉口，其中，估值最低殘的中海集運（2866），值得考慮。


QE3利好環球貿易

事實上，隨着聯儲局推出QE3，美國的經濟前景已經有所改善，鑑於美國為全球最大「消費者」，美國經濟做好，對環球貿易有很大幫助。因此，波羅的海乾散貨指數強勁反彈並非空穴來風，航運板塊前景值得稍稍看好。


此外，中海集運的基本因素有所改善，亦可望支持集團股價表現更上層樓。首先，隨著航運業旺季來臨，同樣屬於集裝箱股的東方海外（0316），近幾個月便頻頻加價，反映行業氣氛有所好轉，由此可見，中海集運的航線運費亦存在一定加價空間。


運費料有加價空間

其次，中海集運於上周五宣布，與中遠集運合作經營三條內貿集裝箱航線，兩大巨頭合作，對減少兩者於內貿集裝箱航線上的競爭、提升兩者於相關航線上的覆蓋率、提升議價能力、提升整體經營效率有很大幫助。


兩者又強調，此舉只不過是開端，未來會繼續深化於內貿集裝箱航線上的合作，鑑於兩者於內貿集裝箱航線的市佔率高達約七成，兩者合作，市佔率優勢將更加明顯，長遠而言，相信會帶動行業出現整合潮，汰弱留強之後，兩者當然會是最大贏家。


論估值，中海集運現時的歷史市帳率為0.7倍，雖然是低處未算低，不過，值得留意的是，自集團上市後，集團的歷史市帳率只曾經三次長時間低於以上水平，第一次是2008年金融海嘯，第二次是去年歐債危機惡化，第三次是今年中國製造業、出口業數據下滑。


估值可上調

換言之，若然市場上再沒有出現重大危機，中國製造業、出口業數據又持續回揚，集團的歷史市帳率繼續反彈的機會率，應該高於掉頭向下，假設集團的歷史市帳率只是修復至0.8倍水平，其股價也存在17%的上升空間。