【明報專訊】聯邦製藥（3933）於黃金周期間上調2款主要產品的出廠價。根據野村的報告，兩個主打產品出廠價每公斤上調了20元人民幣，阿莫西林（Amoxicillin）加了10.5%至210元人民幣，6-APA則加了11.8%至190元人民幣。
主打產品提價10％至12%
這已是聯邦今年第2次加價。第1次是今年第1季。猶記得聯邦絕對是上一個藥股周期的「股王」，股價從2008年11月的1.5元，狂飈9倍至2010年9月14日的15.9元。後來隨着供過於求及內地限制抗生素使用，導致產品價格下跌及需求下降，股價亦從高位大瀉83%，至今年5月10日最低見2.7元。
據筆者理解，部分高成本的對手因處於虧損狀態所以已經停產，這個情况跟典型的商品化行業周期一致。這次加價的重要性有兩點﹕第一，這已是年內第2次加價，並且時間上比市場預期來得早；第二，部分對手如華北制藥（滬A﹕600812）、中國製藥（1093）等亦跟着加價。由於聯邦加上華北及中國製藥等已佔行業產能超過60%（聯邦約50%），代表整個行業很可能已重獲議價能力。筆者認為聯邦最差的時間已過（Worst Is Over），並且確認進入新的上行周期。
聯邦的主要產品抗生素是極度商品化的產品，價格波幅大，因此利潤率變化亦很大，導致盈利隨着產品周期而大升大跌。聯邦2006年至2011年的經營利潤率分別為10.8%、21.5%、14.2%、14.9%、17.9%、2.9%。
股價上升空間73%
留意聯邦主打青霉素（Penicillin-type）類抗生素的相關產品，筆者之前提過的另一醫藥飈升股中國製藥（2012年4月17日《周期近底 中國製藥飈升可期》）亦有生產抗生素，但主要是頭孢類（Cephalosporins-type），况且中國製藥於大型收購前（2012年7月3日《中國製藥大轉型 重估可期》）的主打是維他命C（Vitamin C）而並非抗生素。
聯邦現價4.11元，市帳率只有1.1倍，遠低於過去中位數1.6倍。如果保守一點以中位數1.6倍作為目標價，聯邦應值5.8元，有40%的上升空間。如稍為進取一點以第60個百分位數1.9倍為目標，聯邦更應值7.3元，有73%的上升空間。
又一飈升股。
股飈
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