新奧塞翁失馬

【明報專訊】商業戰場上沒有永遠的朋友，也沒有永遠的敵人，似乎是對這宗收購案最合適的形容。這次結局配上一個意外的枝節，彷如電影到最後留下續集的伏線。總結「上半場」賽果，表面看來新奧一無所獲，但實際上，新奧得以拋開這沉重的包袱，尋找更好的擴張機會。或許正如中燃副董事總經理兼首席財務官梁永昌昨天所說，「我不關心誰是贏家，因為我看不到誰是輸家」。


新奧收購失敗，合作伙伴更與對手暗自結盟，外界看來，新奧是最大的輸家。不過，股價的反應往往是最好的證據。新奧於去年12月中宣布收購中燃後，股價即從27元水平一路跌至今年1月的22元低位。原因是新奧本身負債纍纍，收購中燃後其負債比率可能升至100％以上。


相反，新奧的股價於1月觸及低位後逐步反彈，是因為富地石油及北控集團等「程咬金」先後殺出，令收購成事機會大減。而在上周，新奧更創出一年高位32.9元，較1月的低位反彈近5成。渣打證券研究部亞太區公用事業主管李明漢認為，新奧根本沒有足夠的財力去負擔這宗收購，現在未能成事，對新奧來說反而是好事。


對於中石化來說，這樣的結局，能顧全面子之餘，亦對其業務發展有利。泓福資產管理分析員林嘉麒指，收購與合作是兩碼子事，即使讓中石化擁有了中燃的資產也不一定有利，反而現在與中燃合作，是其下游業務的一大突破。