【明報專訊】中國第3季GDP增長率進一步回落至7.4%，中央政府為保增長，谷基建、拉固投再無懸念，固投股昨日全線彈起。不過，筆者認為，現階段高追此類股份風險不小，倒不如考慮表現十分落後的消費零售股，因為經濟轉勢亦會提振消費零售市道。其中，第3季同店銷售增長（SSSG）跑贏同業、估值呈折讓的百貨股茂業（0848），值得關注。
高盛：茂業業績或有驚喜
茂業第3季SSSG達到10.8%，既跑贏同業（普遍只有低單位數），亦是少數SSSG可以按季提速的股份（集團第二季SSSG為3.4%）。踏入第4季，由於同比基數大幅度降低，集團可望保持佳績。高盛發表報告指出，只要茂業第4季SSSG能夠延展第3季的強勢，業績將會帶來驚喜。
除此之外，筆者認為，茂業還有兩大優點﹕第一，集團14間主力店（每年銷售所得金額超過1億元人民幣）平均店齡只有6.5年，當中一半不足4年，增長潛力十分龐大。
業務分佈廣 受經濟放緩拖累較少
第二，與「押重注」在長三角區的金鷹（3308）（七成分店在江蘇）和銀泰（1833）（六成分店在浙江）不同，茂業的業務佈局較分散，業務遍佈華東、華南、西南和中國北部。茂業38間百貨店中，位於西南的20間分店和位於北部的9間分店貢獻了集團45%的收入。而面對中國經濟增長步伐放緩，中國西南和北部所受到的影響較長三角區為低，茂業位於上述兩區的分店，因此錄得較好成績，幫助集團化危為機，而事實上，集團14間主力店中，以秦皇島金都店（屬中國北部）上半年的SSSG表現最佳，達到43%。
論估值，茂業現時的2012預測市盈率為9.3倍，相比起主要百貨股金鷹的21.6倍以及銀泰的15.7倍，出現約六成以及四成的折讓，估值算吸引。另一方面，茂業現時的2012預測股息率有3.6厘，為另一賣點。入市攻略︰1.5元水平小注吸納，初步目標價2元，跌穿1.4元水平止蝕。
明報記者 崔競文
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