【明報專訊】經濟數據陰晴不定。匯豐中國10月製造業採購經理人指數回升至49.1，創三個月高位，製造業活動似有低位掉頭回升之勢。不過9月社會用電量卻只增長2.9%，其中佔電力總需求約70%的工業用電量，較同期僅增長1%。生產活動是否好轉，似乎仍言之尚早。
內地工廠光輝不再 需拓新業務
環球經濟疲弱，海外訂單減少，內需轉型需時，原材料成本上升，人民幣升值，最低工資實施；簡言之，廠商生意繼續難做。金融海嘯至今，站不住腳的廠商已紛紛離場，仍然生存絕非僥倖。
做生意當然是希望年年業績有增長。中長線投資者亦當然希望股價向上爬，股息年年加。可是，面對宏觀大環境的轉變，傳統廠企無論如何提格升值，都很難複製八九十年代的光輝歲月。
與其在競爭的紅海苦苦求存，為何不退一步，轉新方向，尋找天空海闊的藍海？
一家紙業公司年年賺錢，今年初便進軍IT界，收購國內一家設計手機軟件及網遊的公司作為策略性投資，希望帶來新增長亮點，令市場重新發掘公司價值。可是，投資市場市况不濟，再好的前景股價都難免受拖累。不過近日，公司宣布購入地舖收租。對於公司這個決定，我不禁有點失望，「最終還是買磚頭？」
不過，平心而論，傳統廠企要踏入全新領域不是易事。把閒置資金投資物業收租，管理層可能認為是風險相對低，而能為股東增值的另一出路。
近年我留意到不少工廠企業購入投資物業，賺取租金回報。 例如在2011年4月完成購買灣仔國衞中心9樓全層的亞倫國際（0684）。集團主要製造及分銷家庭電器到歐美市場。消費市場經濟不景，生產本部成本上升，毛利率逐年下降。完成交易後投資物業今年開始貢獻收入。過去3年集團一直處於淨現金狀態，派息比率每年均約四成，平均巿帳率約0.8倍。即八毫子買到一元淨資產。
攻新領域難 投資物業風險較低
另一家是經營「759阿信屋」的CEC國際控股（0759）。集團本業為電子元件製造。 自2009年起將大部分營運活動遷回內地，部分回流資金則用作購置投資物業。2010年更開始經營零售業務。2012年度投資物業租金收入315萬元，只佔總收入的0.4%，看似微不足道。但細看損益表，當期投資物業公平值收益達1,302萬元，是股東應佔溢利的84%! 若果沒有這筆帳面收入，邊際利潤率恐怕比零食包裝紙更薄!
管理層計劃增加零售分店至明年年底的180間，其志可嘉。但「薄利多銷」模式在香港能否持續？
交稿前政府剛推出新的住宅樓市降溫措施，提高額外印花稅（SSD）及新增外地買家印花稅（BSD）。商業樓宇和商舖的買賣暫不受影響。這會否吸引資金「轉場」到工商舖？看看那家紙業公司，是否真有先見之明？
莫冠業
GNEC投資管理
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