大英帝國 寶刀未老

【明報專訊】英女王近日突然訪問英倫銀行金庫，實在太有意思！

英國財相歐思邦早前公開表示，只要英國國債繼續被國際債券投資者視為避險天堂，英國政府可以繼續享受低息融資好處，他個人並不介意稍為放慢減債速度，甚至冒上令英國失去最高主權信貸評級的風險亦在所不計。


當然沒有人會希望國家的主權評級被下調，只不過，目前英國經濟形勢嚴峻，如果要滿足最高評級的條件，英國政府必須努力減債與刺激經濟增長，才有望令目前近80％的國債爮DP的水平，回落至較合理水平。理論上政府需要嚴格實施節衣縮食，但節衣縮食又會打擊經濟復蘇，兩者其實存在矛盾。


通脹居高不下 經濟前景不樂觀

偏偏英國經濟一直未見起色。自2008年至今，英國出現過兩次技術衰退，今年第三季GDP全靠之前英女王登基鑽禧及奧運會冲喜，才成功擺脫衰退。不過，往後經濟前景不容樂觀，隨時有機會出現三底衰退。偏偏英國的通脹水平居高不下，無論是消費物價指數（CPI）還是零售物價指數（RPI），自2009年底至今按年變化數值一直處於2％以上。


既然明白到英國政府沒能力繼續捍衛最高主權評級，倒不如趁目前英國國債仍有市場的時候，好好享受低息融資的時光！歐思邦此話一出，評級機構標準普爾毫不客氣，即把英國的債務展望列入負面觀察名單。英國明年喪失最高主權評級，幾乎已是不爭的事實。


歐思邦似乎把經濟復蘇的重任，寄託在貨幣政策身上。可惜英倫銀行被沿用20年的2％通脹目標緊箍咒牢牢鎖住，就算量寬印了3750億鎊新鈔也無濟於事。歐思邦選擇由加拿大央行行長卡尼（Mark Carney）接替明年卸任的金默文（Mervyn King）當英倫銀行行長，相信就是要引進改革新思維。


新英倫銀行行長上台 印鈔規模或更瘋狂

卡尼果然不負所託，日前主動在市場透露風聲，承認有意把英倫銀行的「通脹目標」原則，改為「增長目標」原則，從此把貨幣政策跟名義GDP目標掛鈎，意味英倫銀行今後印鈔的規模可能會更加瘋狂。


如果英國喪失最高評級、英倫銀行又進一步擴大印鈔力度，相信英鎊難逃轉弱的命運。不過，英鎊轉弱對英國經濟復蘇並非壞事，至少可以減輕政府、企業與私人債務負擔，又有助提升英國貨的出口競爭力。


不過，當英鎊持續貶值、英國國債吸引力不斷下降，海外投資者對英國金融地位的觀感亦會隨之改變。加上近期英資大型金融機構連番爆出金融醜聞，需要對外「賠款」以億美元計，歐洲又有國家乘勢而起，擺明挑戰倫敦金融中心地位。英女王似乎真的意識到事態嚴重，有必要在公眾面前證明「日不落帝國」寶刀未老的實力！


英女王訪央行金庫 似宣示金融中心地位

英國黃金儲備雖然只有三百幾噸，但英倫銀行金庫則存放了4600噸黃金儲備（包括為全球各地央行提供黃金儲備存放服務），英女王似乎有意用行動對外宣示，無論今後英國的金融制度面對何等程度的衝擊與挑戰，英國仍然是全球金融信心的基礎。


王冠一

冠一資產管理首席策略師

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