專家外匯部署﹕看好商品貨幣 看淡日圓

【明報專訊】在2012年歲末，美國聯儲局（Fed）宣布推出瞄準6.5%失業率的QE4，日本大選則由推崇量化寬鬆政策的安倍晉三勝出，這無疑對美元、日圓來年的走勢造成壓力。外匯專家指出，相對於美元續受益於避險需求，2013年日圓有機會跑輸一眾主要貨幣。另一方面，歐債危機、美國「財政懸崖（Fiscal Cliff）」、伊朗核問題等不確定因素，令美元及商品貨幣的走勢存在較大變數。


儘管年內聯儲局接連宣布QE政策，年初迄今，美匯指數僅錄輕微下跌0.75%，報79.58。回顧過去5年，美匯指數更高於5年均值的79.109，主要原因是資金尋求避險而持有現金（即美元）。恒生私人銀行及信託服務主管陸庭龍指出，預計明年美匯指數依舊不會大幅下跌，一方面因為全球其他主要央行同步推行量寬政策，日圓、歐元、英鎊等也要承受向下壓力，惟聯儲局的量寬措施相對進取而已。另一方面，他指美國就業市場已開始恢復、中國勞動力成本急升又帶動部分美企業務回歸本土，令美元在經濟層面得到支撐。此外，歐美債務問題繼續拖延下去，資金隨時可能流入美元避險。


紐元走勢關乎奶品價格

恒生投資服務首席分析員溫灼培則看好商品貨幣的前景，他認為，美匯指數將相對走低。他表示，只要美國能就財政懸崖達成解決方案，「2013年全球經濟是非常樂觀的」，因為不僅美國正在緩慢復蘇，歐洲央行（ECB）預期明年下半年歐元區經濟也將開始好轉，從而利好與經濟表現直接相關的商品貨幣。其中，他預計受惠於商品價格上漲，明年澳元兌美元有望重返1.1。他還指出，近期紐元跑贏大市，主要因為奶類食品價格上漲所致，若明年奶產品價格能繼續上升，紐元可維持良好勢頭。2011年，乳製品佔新西蘭商品出口價值24%，是該國最大出口創匯產業。


歐央行若減息 利加速經濟復蘇

值得一提的是，上述兩位外匯專家一致看淡日圓。溫灼培稱，即使不是安倍晉三贏得大選，日圓同樣會走軟，因為日本人口老齡化導致社會福利負擔沉重，日圓不過是反映日本疲弱的經濟而貶值，他預計明年日圓或下滑至90。他續指出，日本出口受到韓國等國同業的衝擊，加上核電廠關閉後需要進口大量煤炭等資源商品，造成日本陷入嚴重的貿易赤字；另一方面，從歷史數據看，日圓匯價並不在低位。陸庭龍則表示，除了日本人口老化之外，今年因避險資金流入，日圓一度非正常走強，明年有望回調。


至於歐元走勢，陸庭龍不認為明年下半年歐洲經濟能夠改善，由此他看淡歐元的前景。今年10月，歐元區整體失業率達11.7%，在他看來，失業率高企成為常態的地區很難於短期內走向復蘇。溫灼培則認為，西班牙求救和歐洲央行對是否減息的辯論，可能成為明年刺激區內快速復蘇的催化劑，一旦西班牙於1月份正式請求救助，歐洲央行可藉機印錢，從而推動經濟提前好轉。他還稱，減息對貨幣投資價值的影響趨弱，相反經濟走強是拉動貨幣升值的關鍵，故一旦歐元區經濟復蘇，歐元將錄升值。他預計，明年歐元兌美元有機會重返1.35。


避險情緒升溫 勢推高美元

除美國財政懸崖及歐債危機，溫灼培強調，明年首季還須關注伊朗的局勢，原因是1月22日以色列將舉行議會選舉，大選後有機會對伊朗就核問題發動軍事行動。一旦市場上避險情緒升溫，必會推動美元向上，即其他貨幣相對貶值。


明報記者 王小青