【明報專訊】市場近日追捧殘股，只要稍具復蘇概念，股價可以瞬間反彈。筆者認為，估值低殘的內地味精業「一哥」阜豐（0546），值得「望多兩眼」。
阜豐以及幾家大型同業近年採取「谷銷量、棄毛利率、搶市佔」的經營策略，導致它們出現銷量大升、盈利大跌的現象。事實上，阜豐上半年收入便年增長約45.2%至55.4億元（人民幣．下同）。不過，受毛利率收窄6.8個百分點至14.9%拖累，股東應佔盈利倒退34.7%至2.7億元。
成功擴大市佔 毛利有望回升
不過，有券商就估計，阜豐的市佔率，已經由去年的30%，上升至目前的40%，既然「搶市佔」的目標已經達到，集團下一步應該會着眼於提高盈利能力，集團毛利率亦的確存在復蘇條件。
一來，味精行業的整合潮開始見到成果，內地的味精生產商數目，已經由2009年的35間，大幅度下降至目前的10間。有見及此，幾間大型味精生產商亦開始「收手」，降低資本開支。
換言之，味精供應明年以至未來幾年的增長速度將會逐步放緩，騰出時間、空間讓市場慢慢消化過剩的產能，有券商就估計，味精行業的議價能力最快可望於明年恢復。以阜豐為例，集團過去兩年投入味精產能的資本開支分別高達18.2億元以及24.1億元，今年已經回落至約10億元，明年預料將會進一步回落至5億至6億元，「二哥」梅花的情况亦類似。
或在250天線整固 3.2元可買
二來，研究機構Informa Economics已經將美國明年的玉米種植面積預測，由9770萬英畝上調至9903萬英畝，有利玉米價格回落，鑑於玉米顆粒佔阜豐味精生產成本的55.3%，這對集團毛利率復蘇會是一大助力。
論估值，此股現時的2013預測市盈率只有6.1倍，低於過去5年平均值的7.2倍，算吸引。看走勢，此股近日升穿250天線，中線走勢確認轉強，不過，鑑於RSI已經超越70，呈超買，不排除會先於250天線水平整固，因此建議於3.2元水平上車，初步目標價4元水平。
明報記者 崔競文
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