【明報專訊】經過10年的討論，針對上市公司披露股價敏感消息的法例將在明年1月1日實施。現行上市規則下，違規公司最多只會被譴責，但新法例將賦予監管機構民事起訴的權力。市場人士認為，法例會有阻嚇作用，能減低發生內幕交易的可能性。不過，上市公司商會則認為，新規令公司營運成本大增，而監管當局亦沒有針對股價敏感消息，有明確的定義及標準。
權力移交證監 違規者須負民責
根據港交所（0388）《上市規則》第13.09條，上市公司須在合理可行的情况下，盡快公布可影響證券價格的資料，包括任何業務的發展。這次修例把權力移交至證監會，證監會可在市場失當行為審裁處，直接向違規公司作出研訊。一旦裁定違規，違規者須負上民事責任，包括最多被罰款800萬元及5年內禁止擔任上市公司董事。
港交所上市委員會委員Stephen Taylor表示，以往上市公司即使違規，港交所最多予以譴責。新例的主要變動，就是賦予監管當局更大權力，從根本上減低內幕交易的可能性。他指出，自刊憲後，不少上市公司更多自發地公布股價敏感資料，相信條例生效後，公司對傳媒或分析員溝通時將更小心。
內幕消息定義含糊 增公司負擔
不過，香港上市公司商會總幹事黃明偉則表示，不少公司反映新例對「內幕消息」沒有明確定義，將加重它們的負擔。「新規例下，舉證仍然很難。上市公司認為沒公布是因為沒有必要，但監管當局可能不認同，這可以是很主觀的判斷。」因此，上市公司以後要多作判斷或徵詢專家意見，同時又需要重組架構及內部流程，雖不至影響日常運作，但肯定會增加成本。
事實上，證監會於今年6月發出的指引已對「內幕消息」有較明確的定義。但Stephen Taylor坦言，實際執行可能仍有不清晰之處，例如公司盈利下跌10％，算不算敏感資料。他建議上市公司要向監管當局提出討論。證監會則指，將提供為期兩年的諮詢服務，但主要集中在安全港條文的應用方式，即甚麼時候可以豁免披露，對於某項消息是否構成內幕消息，證監會不宜判斷。
港交所上市委員會委員的證監會非執行董事黃天祐建議，上市公司要建立一套保密制度。首先要有效判斷何為股價敏感資料，其次是羅列一張名單，明確表示誰可以接觸這些敏感資料。最重要的是，設立一個小組去監察這批人有否盡力保護敏感消息不外泄，而這個小組至少應有一名獨立董事。
明報記者 廖毅然
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