【明報專訊】新華文軒（0811）擬申請發行A股，若最終成事，將有助提升估值，因在A股上市的同類公司都擁有較高估值，以中文天地出版傳媒為例，其2012年預測市盈率約12.5倍，新華文軒2012預測市盈率不足7倍，預期股息率卻接近10厘。
受惠內地推動文化產業
2012年上半年，中國經濟整體放慢，但傳統出版物市場仍維持平穩增長，數字出版等新興領域則呈現快速發展。中國政府出台了《國家「十二五」時期文化改革發展規劃綱要》，推動文化產業成為國民經濟支柱性產業。中國新聞出版總署也出台了鼓勵扶持出版傳媒集團兼併重組，推進傳統出版集團發展數字出版產業，以及支持傳媒集團「走出去」發展的政策文件。
2012年上半年，新華文軒先後與美國麥格希教育出版集團、中國國際出版集團（又稱中國外文局）下屬的新世界出版社建立戰略合作關係，在選題開發、數字出版、版權貿易、文化交流等方面達成合作意向，以加快「走出去」的步伐。同時，集團通過傳統主營業務與數字出版業務的融合，推進傳統業務轉型和產業業態創新。去年7月，集團與四川省教育廳簽署戰略合作協議，決定共同建設全省中小學圖書館信息系統管理與應用平台，並在教育產品內容研發使用方面攜手合作。該項合作將助集團在教育板塊業務上從傳統出版發行企業向現代教育服務提供商轉型，提升集團在中小學教育信息化服務市場的份額。
業績方面，集團2012年上半年度實現銷售收入20.48億元人民幣，同比增長19.2％，主要得益於零售分部和徵訂分部的收益增長；期內股東應佔溢利為2.72億元，同比增長28.6％。綜合毛利率為43.5％，較2011年同期增加2.6個百分點，主要是受銷售結構變化影響。
在零售（涵蓋門店零售業務、團購業務、中小學圖書館配送業務）方面，集團正大力拓展商業超市圖書零售市場，尋找新的業務增長點。在徵訂業務（涵蓋教材、助學類讀物銷售，以及中小學教育信息化服務）方面，集團利用渠道優勢，加強對助學類讀物的營銷，並繼續推進「優課數字教室」業務的市場拓展。「優課數字教室」業務已初見成效，並帶動了徵訂分部銷售的增長。
建議4.05元買 止蝕3.9元
其2012年盈利估計可達5.65億元人民幣，預測市盈率不足7倍。連同特別股息，相信每股派息可達32分人民幣，預期股息率9.7厘。建議買入價4.05元，目標4.5元，止蝕位3.9元。
黃瑋傑
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