龍頭估值廉 俄鋁先看6.2元

【明報專訊】資源股近期當旺，不過炒作板塊主要圍繞城鎮化概念，例如水泥、鋼鐵。然而隨着美國「財政懸崖」問題暫時獲得解決，環球經濟可望重上軌道，市場對其他資源的需求相信亦會慢慢回升，估值吸引的鋁業板塊龍頭俄鋁（0486），值得「望多兩眼」。


當然，一隻股份估值吸引，背後一定有原因。俄鋁的主要產品為原鋁及氧化鋁，這些產品普遍應用於基建建設、房屋建築及汽車製造等等。鑑於中國去年大部分時間基建投資力道疲弱，環球經濟前景不明朗，亦打擊投資、消費信心，令鋁材需求、價值下滑，俄鋁的業績自然無運行，去年全年有機會錄得虧損。


另一方面，俄鋁本身亦負債較多，截至去年第3季底為止，集團的淨負債比率超過100%，加上集團去年全年有機會錄得虧損，有投資者就擔心，集團或出現流動性問題，遂給予俄鋁估值一個折讓價。


收25億美元股息 紓財務壓力

不過，值得留意的是，上述憂慮其實已經隨着俄鋁旗下投資Norilsk，答應「豪派股息」煙消雲散。根據協議，Norilsk將於2013年至2015年派發總值90億美元的股息，當中俄鋁可以獲得25億美元的股息收入，這已經足夠支付集團期內19億美元的利息開支，集團財務壓力大大減輕。


鋁價料受惠環球經濟復蘇

另一方面，隨着美國「財政懸崖」問題暫時獲得解決，環球經濟前景轉趨明朗，此外，中國去年第3、4季審批的基建項目今年亦將陸續上馬，均對鋁材需求構成支持。聯儲局繼續放水救市，鋁價更加可望受惠水漲船高。


論估值，此股現時的2013預測市盈、市帳率只是9.6倍、0.8倍，估值吸引。假設集團預測市帳率只是回到1倍水平，集團股價也存在25%的上升空間。看走勢，此股股價自去年5月起營造了一個大圓底，近日先升穿頸線4.9元水平，再突破250天線，可以確認中線轉勢。筆者預期，此股有機會先於250天線橫行整固一段時間，才發力再上，因此，投資者可以考慮於4.95元附近慢慢收集，初步目標價6.2元。


明報記者 崔競文