2013投資驚喜：原材料股

【明報專訊】新的一年又開始，各大「股海明燈」紛紛出爐2013年「十大投資驚喜」、「十大預言」之類的文章。


筆者自問才疏學淺，莫講話十大，就算一、兩個非常準確的預測，筆者亦是「估估吓」。猶幸筆者於2012年1月3日的《2012投資驚喜：樓、樓、樓》可謂不負眾望，無論是中國、香港及美國的房地產股票，可說都是去年的大贏家。筆者只求能猜中大市的大方向，以及每年跑贏大市最多的板塊之一，已經心滿意足了。


需求將見底 原材料或成今年股王

廢話少講，今年買咩好？筆者認為原材料類的股票有可能成為黑馬。


由於市場氣氛已改善了不少，投資者對原材料板塊已並非悲觀（但筆者感覺仍是Underowned），而且股價亦有不錯的升幅，但筆者仍然認為今年能夠成為股王的機會不低。為什麼呢？


需求方面，現時市場仍比較審慎，但對於能夠見底回升已差不多成為市場共識，這有賴於基建，以及更重要的房地產新開工回升。關於後者，筆者已反覆強調多次，不贅。需求回升當然是最關鍵的推動力，但讀者可能說股價已經被炒起啦，仲有幾多Upside啊？


龍頭企業重獲提價能力

筆者覺得未炒夠！因市場未有反映產能放緩這個利好因素。


中國一直為人詬病的問題是產能過剩。就看一看水泥吧。不少券商預期今年的產能增長僅為4%左右。吓？4%？讀者沒有看錯，過去產能每年以雙位數增長的水泥今年可能只有低單位數增長！


另一個例子是筆者經常提及的玖紙（2689）。根據花旗的報告，玖紙已較主要對手進取，但固定資產投資周期（Capex Cycle）亦於2011年財年（2011年6月）到達頂峰的85億元（人民幣•下同），然後於2012年財年已大幅減半到只有43億元。


理文造紙（2314）的固定資產投資周期更於2012年財年（2012年3月）到達頂峰的30億元，然後減到去年4月至12月共9個月的14.5億元，以及2013年的12億元。如需求回到正常水平，包裝紙板塊今年有可能會出現供不應求的情况。


中國今年將會出現一個很多投資者沒有想過的情况，即不少行業，尤其是部分高耗能、高污染產業，由於需求持續放緩、成本持續上升、政策打壓等因素，企業真的做出了供應反應（Supply Response）。部分龍頭企業將重獲提價能力。


總的來說，原材料需求回升、供應放緩、基金少貨，已經具備成為飈升股的條件。當然原材料分類眾多，各自的基本面不盡相同。上面已提及水泥及包裝紙，筆者將於稍後的文章探討其他的原材料板塊。


股飈

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逢周二、三、五刊出