【明報專訊】上月聯儲局議息紀錄顯示，儲局官員或有意在今年底前結束QE，出乎市場意料，尤其是QE3僅推出了3個月。為何短短3個月內，同一班的投票委員議息，但態度卻大變，從極寬鬆無限期「印鈔」，變成考慮在今年底結束QE？著名對冲基金經理克拉斯廷（Bruce Krasting）撰文認為，主席伯南克明年初離任機會高，估計他此舉很可能是學格林斯潘，在離任前把貨幣政策調回較為中性，讓接任人有更大發揮空間。
回顧格林斯潘18年的儲局主席生涯，合共調整利率87次：1987年上任時，美國銀行的最優惠利率（Prime rate）是8.25厘，到2006年1月卸任時，即使聯儲局在18年間利率合共加減87次，最優惠利率是7.5厘，實際的淨變化只有0.75厘，繞了18年的圈基本上又回到起點。更值得留意的是，2003年6月美息曾跌至1厘，到2004年6月，即格林斯潘離任前的一年半，儲局合共加息14次，從1厘上調至4.5厘（見圖），連同後來伯南克繼續加息，令聯邦基金利率約兩年內上調了17次。
離任前為下任留一手
克拉斯廷認為，格林斯潘離任前選擇不停加息，除為應付當時樓價泡沫，也是盡力在離任前，把聯儲局的貨幣政策調回至中性，就如當年執掌聯儲局時，息口處於歷史中間水平，讓下任儲局主席可選擇自己的政策路向。在私而言，這種做法也是利多於弊，因為若離任時美息處於極低或極高水平，一旦繼任人上台後立即大調利率，便等於否定自己的功績，在離任時把息口回調至接近當初上任時的水平，較易令自己處於「不敗之地」。
克氏指出，現時美國經濟仍未有力反彈，伯南克不可能把息口回調至他上任時的水平，但至少可以做的，是把自己一手推行的量化寬鬆計劃結束，或把「泵水」力度放慢，把貨幣政策調回至相對中性，故儲局在年底前把QE煞停或收慢，也不足為奇。
明報記者
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