【明報專訊】港股昨日顯著回吐，不過，資金繼續流入個別落後股份，有中央政府力撐整個行業、業績有望轉虧為盈的LED燈龍頭真明麗 （1868）亦開始起動，值得考慮。
先看看行業大環境，內地LED燈行業過去處於供過於求的狀况，行業盈利能力低企，不過，經過去年的整合，加上中央政府出招扶持，上述情况正在慢慢改善。
首先，《中國逐步淘汰白熾燈路線圖》已經正式推行，當中包括三個階段，第一階段已經於去年10月實施，第二、三階段將於2014年10月以及2016年10月逐步實施。屆時，內地會禁止進口及銷售100瓦（第一階段）、60 瓦（第二階段）及15瓦（第三階段）或以上的白熾燈。換言之，內地未來幾年逐步轉用LED燈，是大勢所趨。
成功轉虧為盈 目標價看3元
此外，《半導體照明科技發展「十二五」專項規劃》亦已經正式發布，規模目標達到5000億元人民幣，於2012至2015年，LED燈行業的複合年增長率預料將會超過30%，商機龐大。根據上述規劃，中央政府將會集中火力重點扶持20至30家龍頭企業，鑑於真明麗擁有LED上游到下游的完整產業鏈，相信會是重點扶持目標。
值得留意的是，真明麗於2011/12財政年度大刀闊斧就物業、工廠以及設備以及商譽等等進行減值，同時又大幅提高存貨以及應收帳的撥備，結果導致集團錄得14.3億元的股東應佔虧損。不過，這反而有利集團此後輕裝上路。
事實上，於2012/13上半個財政年度，集團便成功轉虧為盈，錄得423萬元的股東應佔盈利。鑑於集團去年8月研發出LED光源模組化生產流程模式，預料可以降低生產成本約40%，同時又研發出160 lm/W日光燈管COB，換言之集團營業額以及毛利率大幅上漲可期。
論估值，此股現時的2013預測市帳率只不過是0.9倍，遠遠低於過去過去五年平均值的1.3倍。投資者可以考慮於2.05至2.1元水平吸納，初步目標價3元，跌穿1.9元止蝕。
明報記者 崔競文
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