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【明報專訊】這篇延續筆者2013年1月8日的《2013投資驚喜系列：原材料》，這次筆者會分析為什麼焦煤有條件成為其中一分子。
筆者上一篇提到原材料之有望成為今年「黑馬」，不僅是因為需求回升，同樣重要的是市場沒有關注的供應放緩。
焦煤有幾缺？其實不用筆者多講，看一看最近發改委於12月20日發布的《特殊和稀缺煤類開發利用管理暫行規定》（下稱《規定》）便很清楚。《規定》提出將對焦煤、無煙煤等特殊和稀缺煤類實行總量控制，新建礦10年內不得提高產能，而且規定資源開發需中方控股，回採率不達標將吊銷煤炭生產許可證。可以說，「阿爺」已清楚告訴大家焦煤有幾缺。
根據野村上個月的一份關於焦煤的詳細報告，預計今年中國焦煤供應有3%的增長，跟2012年的3%基本上一樣。
報告引述行業權威中國煤炭市場網（CCTD）對焦煤供應的預測。由2012至2015年，焦煤供應將會增長9%，即每年複合增長3%。主要產煤大省山西及山東（佔全國產量38%及9%）卻不會有增長。主要的新增產能將會來自貴州、內蒙及其他省份（分別佔6、6及16%），而其他省份則主要來自西部，但西部運到東部卻要面對長途運送的成本問題。
供應增長有可能低於預期
所以每年3%的增長有下行的風險。另外要注意的是，山西的焦煤是全國品質最好的，增長依靠山西以外意味「質」及「量」綜合起來的增長要低於表面上3%的「量」的增長。
需求方面，粗鋼需求增長應能從去年約2%，回升到今年的5%左右，主要是由基建及房地產帶動。筆者認為，野村預期今年煉鋼沒有增長過於保守（留意鋼鐵分析員是「bear爆」的「老外」，並非焦煤報告的分析員……），因為就算最差的2008及2012年也有2%的增長。
總的來說，未來幾年內地焦煤很大機會供不應求。
首鋼福山潛在升幅50%
焦煤股以首鋼福山（0639）最「大路」，恒鼎（1393）則由於有煤礦被關所以擔心股價「齋炒」而「交唔到數」。蒙焦（0975）、南戈壁（1878）、永暉焦煤（1733）等則由於是高成本生產者，及政治風險不少，因此第一輪升浪可能受惠較少。
首鋼福山市帳率低於1倍（0.9倍），遠低於歷史市帳率（過去4年）1.4倍，如能重返已有50%潛在升幅，即4.9元。筆者相信首鋼福山亦將會是飈升股之一。
股飈
[email protected]
逢周二、三、五刊出
筆者上一篇提到原材料之有望成為今年「黑馬」，不僅是因為需求回升，同樣重要的是市場沒有關注的供應放緩。
焦煤有幾缺？其實不用筆者多講，看一看最近發改委於12月20日發布的《特殊和稀缺煤類開發利用管理暫行規定》（下稱《規定》）便很清楚。《規定》提出將對焦煤、無煙煤等特殊和稀缺煤類實行總量控制，新建礦10年內不得提高產能，而且規定資源開發需中方控股，回採率不達標將吊銷煤炭生產許可證。可以說，「阿爺」已清楚告訴大家焦煤有幾缺。
根據野村上個月的一份關於焦煤的詳細報告，預計今年中國焦煤供應有3%的增長，跟2012年的3%基本上一樣。
報告引述行業權威中國煤炭市場網（CCTD）對焦煤供應的預測。由2012至2015年，焦煤供應將會增長9%，即每年複合增長3%。主要產煤大省山西及山東（佔全國產量38%及9%）卻不會有增長。主要的新增產能將會來自貴州、內蒙及其他省份（分別佔6、6及16%），而其他省份則主要來自西部，但西部運到東部卻要面對長途運送的成本問題。
供應增長有可能低於預期
所以每年3%的增長有下行的風險。另外要注意的是，山西的焦煤是全國品質最好的，增長依靠山西以外意味「質」及「量」綜合起來的增長要低於表面上3%的「量」的增長。
需求方面，粗鋼需求增長應能從去年約2%，回升到今年的5%左右，主要是由基建及房地產帶動。筆者認為，野村預期今年煉鋼沒有增長過於保守（留意鋼鐵分析員是「bear爆」的「老外」，並非焦煤報告的分析員……），因為就算最差的2008及2012年也有2%的增長。
總的來說，未來幾年內地焦煤很大機會供不應求。
首鋼福山潛在升幅50%
焦煤股以首鋼福山（0639）最「大路」，恒鼎（1393）則由於有煤礦被關所以擔心股價「齋炒」而「交唔到數」。蒙焦（0975）、南戈壁（1878）、永暉焦煤（1733）等則由於是高成本生產者，及政治風險不少，因此第一輪升浪可能受惠較少。
首鋼福山市帳率低於1倍（0.9倍），遠低於歷史市帳率（過去4年）1.4倍，如能重返已有50%潛在升幅，即4.9元。筆者相信首鋼福山亦將會是飈升股之一。
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